【天风电新】金雷股份2022年报&2023一季报点评-0411

【天风电新】金雷股份2022年报&2023一季报点评-0411

———————————

?财务数据

22全年：公司2022年全年营业收入18.12亿元，同比+9.74%，归母净利润3.52亿元，同比-29%；扣非后归母净利3.60亿元，同比-18.71%。

22Q4：公司22Q4实现营业收入6.00亿元，同增54.1%，环增5.1%，归母净利1.17亿元，同增32.4%，环比持平，扣非净利1.34亿元，同增87.6%，环增20.4%。

23Q1：公司22Q4实现营业收入4.37亿元，同增50.79%，环减27.1%，归母净利1.0亿元，同增117.42%，环减14.6%，扣非净利0.97亿元，同增118.81%，环减27.6%。

?业绩拆分

22Q4：锻造主轴：预计Q4出货4.1万吨，毛利率约31%，环比Q3增加约2个百分点，对应单吨净利约0.23万元；

铸件：预计Q4出货0.7万吨，毛利率约29%，环比Q3增加约2个百分点，对应单吨净利约0.21万元。

另Q4计提部分奖金（预计1000万+）及生产费用。

23Q1：预计出货同比明显提升，但环比Q4可能有所下滑，主要是锻造主轴受到陆上装机节奏的季节性影响，而铸件若剔除春节期间影响，预计出货与Q4接近持平。

毛利方面，23Q1相对于22Q4整体提升约1.4个百分点，显示出公司盈利能力的进一步环比改善。

?投资建议

从出货节奏和毛利来看，公司铸造主轴优势显著（出货强劲+盈利超预期），而随东营工厂投产后，今年铸造产能将进一步放量（达到7万吨左右）。

继续推荐关注公司铸造业务放量及盈利超预期+锻造主轴依靠大型化和产品结构调整（空心锻占比增加）提升盈利能力。预计公司23年/24年归母净利润6.9/9.6亿元，对应当前PE 16X/11X，继续重点推荐。