【财通电新】派能科技22年年报点评：出货量保持高增，盈利持续提升

【财通电新】派能科技22年年报点评：出货量保持高增，盈利持续提升

事件：公司2022年度实现营业收入60.1亿元，同比+191.6%，实现归母净利润12.7亿, 同比+302.5%，实现扣非归母净利润12.6亿，同比319.4%; Q4单季度实现收入24.4亿元，同比+218.4%，环比+42.6%，实现归母净利润6.3亿元，同比+869.3%，环比+64.8%，实现扣非归母净利润6.15亿元，环比+61.8%，业绩复合预期；

出货量保持高增；公司全年出货3.5GWh，同比+129%；Q4单季度出货1.33GWh，同比+125%，环比+34%；Q4出货持续高增，受益于户储市场需求旺盛和公司产能顺利爬坡；未来随着公司产能释放，出货量将持续攀升，预计22年底产能7GWh，23年底产能达12GWh，24年至少17GWh，预计23年出货7GWh，持续保持翻倍增速；公司积极扩张新市场，布局美国、日本户储市场，以及工商业和大储市场，同时布局钠离子电池，为公司增长注入新的活力；

单位盈利持续提升；22年公司单位归母净利达到0.36元/wh，同比+76%；Q4单位归母净利达到0.47元/wh，环比+24%，连续四个季度环比提升，剔除股权激励后单位扣非净利达到0.5元/wh；一方面受益于户储电池涨价订单的落地，另一方面成本上由于电解液等原材料价格下降以及运费改善等因素进一步增厚了利润，公司在品牌和渠道上形成的壁垒，也是公司能够持续在盈利上突破的基础；

户储市场保持高增，新市场持续扩张；当前欧洲户储依然具有较强的经济性，且渗透率仍低，而22年的能源危机促进了消费者家庭备用能源的消费意识，未来户储产品在消费行为中更倾向于像家电一样的消费品，预计欧洲户储23年增速在70%以上，且全球来看不仅仅欧洲市场，预计23年美国市场的户储需求也将翻倍增长；公司积极扩张新市场，布局美国、日本户储市场，以及工商业和大储市场，同时布局钠离子电池，为公司增长注入新的活力；

盈利预测：我们预计公司23年实现收入112亿，归母净利润23.9亿，对应23年估值19X，持续推荐