?中信主题策略&能化&新材料-“助剂新领域拓张”主题核心品种【利安隆 300596】国内抗老化助剂龙头，打开第二成长曲线，首次覆盖，目标价60元?

?中信主题策略&能化&新材料-“助剂新领域拓张”主题核心品种【利安隆 300596】国内抗老化助剂龙头，打开第二成长曲线，首次覆盖，目标价60元?

1⃣公司深耕抗老化助剂近30载，内生与外延打造技术平台。公司与巴斯夫是世界上抗老化助剂产品最全的两家公司，2021年约占全球市场的5%，产品质量比肩巴斯夫。在抗老化剂行业稳定扩容的同时，公司积极布局新型赛道，收购锦州康泰，进入润滑油助剂领域，成立奥瑞芙生物，布局生命科学业务。公司成长逻辑不断验证，2011-2021年营收、归母净利年均复合增速分别为29%、36%。

2⃣抗氧化剂需求逐渐恢复，价格拐点将至。需求疲软使得抗氧剂自22年Q4开始走弱，从出口数据来看，2022年Q1-Q4，出口价格同比分别为+18.7%/+18.5/+5.8%/-13.6%；出口数量同比分别为+13.4%/+23.2%/+11.7%/+3.1%。2023年1-2月抗氧化剂价格同比-24.5%，但从量上看需求已逐渐恢复，1-2月抗氧化剂出口量同比+11.2%，增速高于2022Q4，我们预计价格将在Q2逐步恢复。需求恢复背景下，公司珠海基地6万吨产能正逐渐爬坡，将补齐主抗氧剂产能，提升复剂盈利能力。

3⃣润滑油助剂市场广阔，国内企业错位竞争寻求突破。2021年全球市场规模约为169亿美元，其中国内市场约占全球市场18%。在俄乌冲突加剧背景下，国内企业紧抓供应链机遇期，一方面凭借成本和供应链优势，融入本土四大添加剂公司单剂供应链，另一方面积极拓展海外市场。从出口数据来看，2022年润滑油助剂出口总量达20.7万吨，同比增加81%，进口量为27.8万吨，同比减少27%。2023年1-2月，润滑油添加剂出口继续高增，出口量同比+90%，出口价格同比+14%。在润滑油添加剂行业持续高景气背景下，公司康泰二期5万吨润滑油添加剂已于2023年2月投产，将有效解决一期产能错配问题，大幅提高整体产能利用率。

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