【华西军工】鸿远电子：预计业绩逐季改善，重申“买入”评级

【华西军工】鸿远电子：预计业绩逐季改善，重申“买入”评级

担心量价不稳导致下跌。去年以来，元器件企业出现阶段性的订单波动，我们预计二季度和下半年恢复正常。同时，尽管实际价格没有变化，但市场非常担心未来的降价冲击。受制于量价双重负面因素，公司股价跌幅明显，我们认为过度反映了悲观预期。

积极应对装备低成本要求。去年四季度以来，装备建设思路有所变化，强调实行低成本论证、设计、制造、使用、维护和保障。在此情况下，产业链也需要推出相应的低成本、高可靠产品。我们认为，装备需求是旺盛的，但更强调低成本和可持续。我们预计，鸿远电子将积极应对装备低成本要求，分层分级做好配套。

布局成都、合肥新产业。成都基地产线建设完毕，已进入多个重点单位的合格供方，微波模块、微控制器及微处理器等部分产品已实现量产和供货。合肥基地于去年设立，初步形成了从基础材料、陶瓷线路板、陶瓷管壳到一体化封装的提供微系统封装解决方案的能力。车规MLCC拓展也很顺利。

预计今年业绩逐季改善。鸿远电子当前股价回到2020年9月的位置。回顾历史，当时公司股价上涨的动力并不是当期业绩，而是未来几个季度甚至2021年的高增长预期。现在鸿远季度业绩又回到了2020年的二、三季度水平，未来预期其实比20-21年要更加乐观。我们认为，装备采购“阶段性的平台期”是为了以后更好地增长，而且公司现在的业务也更加多元化。低成本不是洪水猛兽，是可持续发展的必然要求。装备信息化永无止境，电子元器件需求面广量大。我们认为目前是买入良机，重申“买入”评级。

风险提示：客户订单不及预期、产品价格和利润率下降、下游需求释放节奏不及预期的风险。

华西军工首席分析师 陆洲