【国金电子】关注服务器电源芯片方向，重点推荐杰华特

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✿随着AI的加速前进，将推动数据中心建设加强，带动服务器特别是AI服务器量价齐升，这将加大对大功率处理器和加速卡需求，并加速服务器电压转向48V，服务器电源进行升级（如通用型服务器配套500W/800W电源，推理/训练服务器配套多个1800W/2200W电源），从而增加对大电流芯片的需求，并将明显带动DC-DC、多项控制器、DrMOS等电源管理芯片需求。

✿公司DC-DC、线性电源芯片以及DrMOS均应用于服务器领域，同时公司与英特尔开展深入合作，开发的多相控制器产品主要用于CPU、GPU、ASIC供电，已开发了应用于服务器和计算机应用的多款多相产品，可同时覆盖服务器、通讯、交换机、笔记本和台式机市场。公司大电流DC-DC变换器产品已形成了核心专利，目前已基于国内供应链产出了 12A/16A/20A等不同电流档次的降压芯片产品，广泛应用于通信、服务器、工控等应用场景。

✿目前公司服务器客户包括中兴、新华三、浪潮等，多项控制器及DrMOS已经供给海外大客户，我们看好公司未来随着AI服务器需求量增加，公司也将受益于行业成长。

预计公司23/24年净利润分别为2.7/4.8亿利润，对应当前估值PE为91/51倍，建议重点关注。

☀联系人：国金电子樊志远团队 邵广雨