中泰电新【德新科技】Q1业绩高增，展望乐观

中泰电新【德新科技】Q1业绩高增，展望乐观

1.事件。公司公告22年年报及23年业绩预告，22年收入5.83亿元，同比增长115%；归母净利润1.63亿元，同比增长130%，扣非净利润1.57亿元，同比增长224%。

2.致宏精密22年收入在5.42亿元，毛利率位67.7%，净利润在3.18亿元，净利率58.7%；但因计提约定的超额业绩奖励以及股权激励费用分别位0.51亿元/0.68亿元，扣除后净利润在2.17亿元。

3.公司公告1季度归母净利润0.98-1.08亿元，同比增长89%-108%；扣非净利润0.96至1.06亿元，同比增长90%-109%，业绩维持高速增长，符合预期。

4.德新下属致宏精密极片切刀符合行业发展趋势，1）比亚迪刀片电池A供；2）亿纬/中航储能全面转向叠片工艺，致宏物理切刀全面替代激光；3）预计大客户超级卷绕工厂引入切刀工艺。行业23年高增趋势下，展望24年大客户导入比例提升叠加储能维持高增，预计切刀需求增速依旧乐观。

5.我们判断23年致宏收入10-11亿元，净利润5-6亿元，传统业务略亏，整体业绩预计在5.5亿元左右，估值20倍。24年展望预计增速在50%水平，估值性价比较高，维持推荐。