【华泰教育与人力资源团队】中国东方教育：守正革新，行稳致远的职教龙头

【华泰教育与人力资源团队】中国东方教育：守正革新，行稳致远的职教龙头

职业教育市场广阔，疫后招生修复叠加就业压力下的就业导向职教需求回归，扩张模式稳健调整，公司业绩有望迎来较佳修复。我们预计公司23-25年主营业务收入为44.42/56.70/69.42 亿元，经调整净利润为5.17/8.94/13.54 亿元，经调整利润率为11.6%/15.8%/19.5%，逐步向19年高点（23%）靠拢。

?未来看点：1）短期受益疫后招生和线下教学修复，业绩弹性有望快速释放。22H2近1/3网点在招生旺季因疫情封校，随着相关压制因素解除，23年预计新招生增长20%+。 2）高失业率下低线城市客群需求回归就业导向，东方教育从就读时长、毕业回报来看更具性价比，可承接理性需求回归。3）公司积极补完技校学历牌照，基本能满足全部学生中技阶段学历需求，同时通过区域中心投资申办高技院校牌照（与大专同等学力），办学层次有望大幅提升。4）扩张模式由下沉扩充校区转变为区域中心辐射覆盖，虹吸周边生源的同时有望降低租赁成本，稳定营收及利润率。

?考虑到公司职教定位清晰、办学实训效果良好，汽车/美业等新板块增长潜力足、区域中心建成后有望进一步降本增效和提升办学层次，给予30x 23E PE，目标价为7.11港元，给予“买入”评级。