【华西非银】看好券商行情的几个理由&受益标的

【华西非银】看好券商行情的几个理由&受益标的

1）一季度业绩高增

4月9日东方证券发布2023年第一季度业绩快报。今年一季度，公司实现营业收入44.37亿元，同比增41.93%；归母净利润为14.28亿元，同比增525.67%。据此计算，东方证券2023年一季度净利环比增幅为41%，公司去年四季度实现归母净利润为10.08亿元。

我们测算上市券商今年一季度业绩同比预计60%左右，环比20%+。

2）政策友好

A、主板迎来注册制环境下首批IPO企业上市交易

4月10日，主板迎来注册制环境下首批IPO企业上市交易，标志着注册制改革最关键的一步完成，全面实行股票发行注册制改革落地。

B、4月7日，中国结算表示拟启动差异化调降股票类业务最低结算备付金缴纳比例工作，股票类业务最低备付缴纳比例由16%平均降至15%左右。准备金下降将进一步提升券商资金的利用效率，股票自营规模大的券商显著受益。

C、4月10日，中证金融下调证券公司保证金比例。有助于降低证券公司转融通、做市借券业务成本。转融通业务大的券商显著受益。

D、2月28日《证券经纪业务管理办法》落地，强化牌照管理，禁止恶性竞争。

E、三方引流有望重启

3.27，21世纪经济报道表示三方引流或即将重启。

3）估值低，空间大，调整时间长

券商指数PB估值1.33倍，处于2016年最低分位数13%。中信证券、华泰证券、海通证券等传统券商 PB估值1.27/0.79/0.70 倍，分别处于历史最低估值的 8%/ 2% / 3%分位数，财富管理券商广发证券/东方证券/兴业证券PB估值也仅为1.10/1.15/1.02倍，分别处于历史最低估值 6% / 16% /12%分位数。

4）结构性行情演绎下市场活跃度提升

5）券商受益标的：

东方财富 （大白马ROE高、AI概念，成长性互联网券商，但需注意GDR及一季报压力）

华泰证券（估值低0.7PB仅次于海通，21年金融科技投入券商第一，约23亿元，22年数据尚未公布）

兴业证券（财富管理、一季报业绩弹性大），相关受益标的还有东方证券

广发证券（财富管理，业绩弹性可以，投行恢复）

国联证券（并购概念，盘子小）

中金公司（股票仓位高，受益结算备付金下调；投行出色），相关受益标的还有中信证券

另外三方引流政策重启预期下受益标的有光大、招商、中信。

风险提示：海外高息环境下可能发生的黑天鹅风险