【中金交运】好风借力，关注央国企货代估值重振

【中金交运】好风借力，关注央国企货代估值重振

行业政策催化：中国特色估值体系提出，央国企货代有望在治理提效、资源整合和股东回报三方面加速向成熟的综合物流商转型。

?央国企货代具备规模、网络、服务优势，占据行业头部地位。

?被低估的成长性：国际货代龙头在疫情前多数时期具备20x以上PE；从发展阶段、细分市场潜力来看，央国企货代成长性或被低估。

估值提振维度

?治理提效：央国企货代治理优化成果初现，关注后续股权激励提振人效。

?资源整合：集团专业化整合力度加大，有望赋能货代向综合化物流商转型，如中国物流集团&华贸物流、招商局集团&中国外运。

?股东回报：分红回购优化股东回报，引导央国企货代价值合理回归。

?估值重构：运价进入底部 ，货代盈利逻辑从“水涨船高”切换至“水落石出”，以全链路服务费为主的盈利模式有望穿越周期。

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