【广发建材&电新】高纯石英砂行业：需求高增长，供给壁垒高

【广发建材&电新】高纯石英砂行业：需求高增长，供给壁垒高

#高纯石英砂：高端制造领域不可或缺的材料。我国4N8及以上石英砂供应处于“卡脖”状态。光伏用高纯石英砂主要用于制备石英坩埚，砂子纯度对于光伏单晶硅棒成晶、产品质量至关重要，因此内层砂通常选用4N8级（进口砂），外层砂选用4N5级。结合硅片大尺寸化、N型硅片加速渗透以及坩埚长寿命等需求边际变量，我们测算得2022-2024年全球光伏用高纯石英砂需求总数为6.12/10.22/12.91万吨，CAGR为45%。

#资源+提纯技术构筑壁垒、光伏用内层砂供需趋紧。目前全球仅有三家公司能够实现大规模生产，国内仅石英股份一家，而海外两大龙头开采经济性较差，扩产意愿较低，未来供给增量主要源自石英股份。我们测算2022-2024年全球光伏石英砂内层砂需求总量为2.14/3.58/4.52万吨，期间内层砂供需缺口为0.21/-0.35/-0.04万吨，内层砂持续紧缺。

#盈利预测及投资建议。建议关注有资源禀赋+技术优势的石英砂龙头公司【石英股份】；与硅片寡头绑定发展的石英坩埚龙头公司【欧晶科技】；国产合成石英砂技术先锋【凯盛科技】；提前锁砂享受保供红利的硅片龙头【TCL中环】、【双良节能】等。