【招商电子】水晶光电年报点评：2023营收目标同比增长20%～50%，关注A客户潜望式微棱镜、AR-HUD等业务起量

【招商电子】水晶光电年报点评：2023营收目标同比增长20%～50%，关注A客户潜望式微棱镜、AR-HUD等业务起量

2022年业绩处于预告中值，海外大客户份额提升带动业绩增长

公司发布2022年报，2022年实现营业收入 43.76 亿元，同比+14.86%；归母净利润 5.76 亿元，同比+30.30%，处于预告中值；毛利率26.90%，同比+3.09pcts；净利率13.60%，同比+0.49pcts。收入增长主要系海外大客户的光学元器件和薄膜光学面板业务份额提升，分业务来看，光学元器件收入20.19亿元，同比+46.16%；薄膜光学面板收入15.70亿元，同比+35.88%；半导体光学收入2.88亿元，同比+6.59%；汽车电子（AR+）收入1.88亿元，同比+4.33%；反光材料收入2.75亿元，同比+6.30%；毛利率提升主要系薄膜光学面板业务的盈利能力提升。

海外客户光学元器件及薄膜光学面板业务带动22Q4单季度收入同比稳健增长

22Q4单季度收入11.74亿元，同比+23.00%/环比-10.86%；归母净利润0.96亿元，同比+3.86%/环比-60.17%；扣非归母净利润0.86亿元，同比+85.32%/环比-62.61%。毛利率26.53%，同比+2.04pcts/环比-4.18pcts；净利率8.18%，同比-1.51pcts/环比-10.12pcts。净利率同比略降、环比下滑较多，主要系季节性的收入结构变化导致毛利率环比下滑4.18pcts，股权激励成本及研发投入增加导致管理/销售/研发费用率环比提升4.46pcts/0.92pcts/1.67pcts，汇率波动导致财务费用率环比提升2.94pcts。

展望未来，A客户潜望式微棱镜产品将在23年上半年开始供货，汽车ARHUD/激光雷达、A客户薄膜光学面板等业务亦将进一步起量。iPhone 14高端机型预计采用潜望式摄像头，公司作为微棱镜主要供应商，23Q2开始出货；展望下半年，公司A客户薄膜光学面板份额有望进一步提升，A客户收入占比进一步提升将提振整体毛利率。在汽车业务方面，公司AR-HUD产品进入长安等车企，随着深蓝新车发布将进一步起量；激光雷达保护罩等零部件配套H、大疆等客户量产，打开长线空间。建议持续关注。

鄢凡/王恬