【华泰策略】资金透视：两融与公募的热度差异说明什么？

上周融资活跃度迅速提升（当前接近9%），超过22年6-7月疫情后小阳春的高点，而公募新发量却仍较为低迷，两者热度存在显著差异。

历史复盘看，市场上行初期，北向资金、私募资金和险资是主力资金→上行中期，融资资金、公募基金接力→上行末期，公募基金、散户资金是主力资金。

此外，资金方向的不同组合，对市场位置有所暗示。比如新发公募下降至区间低点、融资活跃度底部回暖往往对应着熊市底部，新发公募冲高、融资活跃度顶部降温往往对应着牛市顶部。