【海通科技】旭光电子22年报点评

【海通科技】旭光电子22年报点评

事件：旭光电子发布22年年报，22年公司实现营收11.41亿元（同比+13.36%）、归母净利润1亿元（同比+72.76%）、归母净利润0.75亿元（同比+42.65%），业绩增长预计主要受易格机械、西安睿控、旭瓷新材料并表范围变化影响，同时，精细化管理、降本的推进亦带动公司盈利质量改善。

•电真空业务稳步增长，盈利质量改善。22年开关管实现营收5.27亿元（同比+4.16%），毛利率为11.70%，同比+8.33pcts大幅提升，预计为高附加值产品占比提升带动；电子管营收0.68亿元（同比+8.62%），毛利率平稳。

•受益军工电子自主可控需求，精密结构件和嵌入式计算机业务有望快速增长。22年易格机械实现营收1.58亿元（同比+22.02%）、归母净利润0.28亿元（同比+2.72%）；睿控创合实现营收0.89亿元，受西安疫情影响同比下滑11.83%，归母净利润0.18亿元（同比+18.35%）。

•氮化铝产能建设进度提前，电子陶瓷业务放量可期。22年旭瓷新材料实现营收0.27亿元，同比增长2182.20%。公司已完成年产200吨氮化铝粉体、100万片氮化铝基板、1.1万片氮化铝结构件生产线建设，氮化硅基板已开始原料的小批量生产，并计划氮化铝粉体于24年达500吨/年产能、氮化铝基板于23年底达300万片/年产能、HTCC生产线于23年10月底形成产能。

•23年营收指引增速超25%，控费能力预期增强。公司23年经营目标为营收14.42亿元，同比+26.35%，毛利率26.90%，同比基本持平，费用率15.12%，同比-2.01pcts。

•发布23年股权激励计划。23年股权激励计划分为股票期权激励计划和限制性股票激励计划两部分，授予对象包括公司及子公司67名董事、高级管理人员、核心人员，激励权益约占公司总股本的2.40%，业绩考核目标为23/24/25年归母净利润分别不低于1.2亿元/1.68亿元/2.6亿元，对应同比增速分别为20%/40%/55%。

•风险提示。产能扩张不及预计预期的风险；下游需求波动的风险。