【中信建投地产】绿城管理控股 与勤诚达总对总合作点评：商业模式再度升级，业务入口进一步打开

【中信建投地产】绿城管理控股 与勤诚达总对总合作点评：商业模式再度升级，业务入口进一步打开

①代建合作模式升级为总对总，品牌+资本赋能意义非凡。勤诚达集团与绿城管理控股、深圳前海润禾签署《全面战略合作协议》，绿城管理赋能勤诚达二级开发项目的运营，而前海润禾则为勤诚达集团提供资金运作支持。勤诚达集团业务全面覆盖粤港澳大湾区，聚焦于大湾区旧改项目，早在2019年合同销售额就超过了100亿元；前海润禾这一重要资方，为勤诚达后续的资金支出提供了信用支持。绿城管理控股有望对其旗下所有项目进行代建开发，是一种从零售到批发的模式升级。

②借道该项合作加速布局深圳市场，业务入口进一步打开。公司此次与勤诚达的合作较为全面，有望加速其在深圳的布局。与深圳相比，公司在上海市场和长三角布局时间较长、项目较多，此次加速进入深圳，有望帮助公司更快地打开华南区域市场。

③商业代建与资方代建（纾困业务）仍是公司最重要的业务入口，有望在2023年继续成长。2022年公司全年新拓代建项目预估代建费86.1亿元，同比增长21.1%；其中新拓商业代建项目66.3亿元，同比增长15.9%，新拓资方代建项目10.0亿元，同比增长66.7%。伴随房地产市场持续修复和信用条件转好，越来越多的项目有望盘活，完成保交楼任务。城投拿地增多提升商业代建需求、资方代建中开发主体的缺失有望推动公司业务的进一步增长。

④维持买入评级和9.51港元的目标价不变。我们预测公司2023-2025年EPS为0.49/0.61/0.76元。公司的代建合作模式升级为总对总，有望加速自身代建规模扩张、进一步提升品牌影响力，商业代建与资方代建业务有望继续成长，公司的行业龙头地位有望巩固。

建投地产 竺劲/雍泽宇