#中金海外：从信用周期看中美周期错位

#中金海外：从信用周期看中美周期错位

?️中美错位已持续很久。作为资产定价核心的中国增长和美国通胀去年11月已出现拐点，但修复强度和回落速度仍存分歧。信用周期成为当下分析这一问题的重要抓手

1️⃣为什么开始关注？美国银行问题暴露后，紧货币将走向紧信用；中国地产和经济疫后修复后，再上一步还是要看宽信用靠什么？

2️⃣美国：从紧了一年的货币转向紧信用，压制增长但也有助于压降通胀；这个过程的尾部风险“薄弱环节”的信用风险

3️⃣中国：宽了两年的货币能否转向宽信用，短期抓手还是地产（投资、耐用品消费、财富效应），出口和相关制造业投资可能有下行风险，场景消费稳健但链条不够长。这个过程的压力在于局部价格抬升

4️⃣市场路径：基准2019，乐观2017，区别在中国增长（地产）修复力度。结构获胜于整体，从“波动性”和“确定性”寻找机会。行业选择上采用“哑铃型”策略