✿【中信汽车】中集车辆：调整系资金行为，基本面坚定看好！当前是很好上车机会！

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4月重卡销量将维持相对高位，公司国内盈利有望快速恢复。根据我们的草根调研，预计4月重卡销量同比+100%，环比-10%。22年4-12月月均销量仅4.9w，基数很低，我们认为随着经济的恢复和基建的开工，后续月份行业销量均有望同比大幅增长。此外，公司在国内市场份额已提升至15%左右，4年内实现市占率翻倍，预计随着行业合规化的提升，公司市场份额有望进一步提升。随着伴随着重卡行业的销量复苏和通胀压力下行，公司的利润有望显著得到修复。

海外业务依然高景气，Q1业绩有望超预期。公司美国业务竞争力强，市占率不断提高，22年北美市场实现收入110.4亿元，同比+118.9%，物流需求强劲，北美半挂车市场供不应求，预计公司北美市场23年仍有望同比+10%以上。欧洲市场实现收入24.2亿元，同比-1.4%，主要原因为地缘政治冲突等对欧洲经济造成影响，但公司SDC及LAG业务整合成功，SAG公司治理改善、盈利创五年新高。我们认为，公司海外业务23年仍将稳健增长，成为公司利润的重要基本盘。

预计下一代纯电重卡的产品形态会产生革命性变化，半挂车电动化将是大势所趋，电动半挂车的价值量将可能从当前的10万元提升到50万-60万元。该产品的重大优点包括：可以实现15%能耗节省，可以实现更合理的换电方式，同时可以搭配电驱动桥实现更好的驱动形式。该产品的进度将成为今年公司估值重要的催化因素。

投资建议：中集车辆是过去九年全球半挂车市场份额第一名的企业，也是当前最积极布局新能源业务的半挂车企业。长期来看，挂车的电动化将赋予公司新的战略价值，有望使其成为电动时代卡车格局革命者。继续强烈看好中集车辆的投资价值，A股给予25倍PE估值，对应目标价16元；H股给予15倍PE估值，对应目标价11港元，强烈推荐！