【浙商机械国防 邱世梁/王华君】中直股份（600038）公司深度：中国直升机龙头，受益新机型放量

【浙商机械国防 邱世梁/王华君】中直股份（600038）公司深度：中国直升机龙头，受益新机型放量

1、国防-中直股份（600038）

2、推荐逻辑：

公司为A股直升机龙头上市公司，业绩阶段低点已过，有望受益新机型放量。

1）超预期点：

①直升机产品结构调整将步入尾声；

②直升机产品利润弹性大，新机型十四五后半段有望逐步放量，规模效应显现。

2）驱动因素：

①2023年我国军费稳定增长；

②直升机装备放量；

③公司资产重组实施。

3）目标价格，现价空间：

目标价格61.47元/股，现价空间46%。

4）盈利预测与估值：

预计2023-2025年公司营业收入为25809/32083/40948百万元，营业收入增长率为33%/24%/28%，归母净利润为862/1105/1345百万元，归母净利润增长率为123%/28%/22%，每股盈利为1.46/1.87/2.28元，PE为28.78/22.46/18.46倍。

3、催化剂：

①直升机新机型订单下达；

②资产重组实施进度加快。

4、风险因素：

资产重组实施进度不及预期；直升机订单不及预期等风险。