⚠️【中金快评】二季度市场机会大于风险 风格有望更为均衡

⚠️【中金快评】二季度市场机会大于风险 风格有望更为均衡

A股今日震荡调整，此前市场关注度较高的人工智能等相关领域出现较大回撤，对此我们简评如下：

1）A股小幅回调，成长风格分化，新能源领涨，计算机等人工智能相关板块领跌。今日A股市场开盘后震荡走低，上证指数最终小幅收跌0.4%，宽基指数普遍表现疲弱，两市交易额相比上周五放大至1.23万亿元。结构上，偏蓝筹大盘的沪深300下跌0.4%，创业板指震荡微跌0.1%，年初至今累积涨幅较高的科创50指数收跌2.7%。行业方面，人工智能相关的计算机、传媒板块领跌，分别调整5.3%、3.9%，TMT板块中电子、通信跌幅相对略小，在2%左右；电力设备及新能源领涨。

2）二季度市场机会大于风险，业绩期市场关注点将重回基本面，风格有望更为均衡。3月下旬开始我们逐步提示市场前期的震荡整理行情正接近尾声，建议投资者“二季度可以积极一些”，近期沪深300等主要宽基指数均有较好表现。我们在昨日发布的报告（《市场风格有望逐步均衡》，4月9日）中重申对市场相对积极的看法，结合当前的内外部环境，我们认为市场机会大于风险。业绩方面，我们自上而下测算A股一季度非金融营收同比可能为小幅正增长，利润端方面，在经济复苏初期，由于工业品价格仍在走低，并且存在部分刚性费用的因素，一季度费用率可能略有走高同时利润率略承压，我们估算一季度非金融盈利同比增速可能略弱于收入增速，为全年盈利同比增速的低位且有望在二季度明显回升（《A股一季报预览：哪些公司业绩有望超预期》，4月8日）。配置方面，我们在4月初发布的月度行业配置中对此前累积涨幅较大的行业做了部分评级调整（《经济复苏与政策支持双主线》，4月3日），我们认为在业绩期投资者对基本面的关注度将边际提升，实际盈利预期结合事件性因素催化，可能是今日计算机等人工智能板块出现明显调整的主要原因。往未来看，我们认为如果未来经济复苏好于预期，行业基本面逻辑可能重新重于主题逻辑，市场风格也可能更加均衡，TMT板块经历前期过快上涨后波动在加大，板块内部也可能显现分化，建议在有政策及产业预期支持的细分领域结合基本面情况做自下而上选股；继续关注经济修复主线，如泛消费板块中的家电家居、食品饮料、医药等；主题方面关注一带一路、国企估值重塑、世界一流企业及专精特新，等等。

3）A股市场进入全面注册制时代，主板注册制首批新股迎开门红。今日为全面注册制实施首日，共有10家主板注册制新股上市，上市首日全部收涨，个股涨幅明显扩大，涨幅中位数为71.2%，其中有3家公司涨幅超100%，且大部分个股涨幅超50%。全面注册制“在中国资本市场改革发展进程中具有里程碑意义”，对于实体经济和资本市场，都有深远影响。从金融服务实体经济角度，全面注册制改革有助于强化资本市场功能，提高直接融资的包容度和覆盖面，有助于拓宽企业融资渠道、助力推动产业转型升级、充分发挥资本市场提高资源配置效率方面的作用，提升中国资本市场服务实体经济的能力。