【养殖板块思考：当你看到周期来了，其实周期已经远去】

【养殖板块思考：当你看到周期来了，其实周期已经远去】

近期大家都在纠结数据，目前农业部能繁数据下行速度较为缓慢（据说3月是-0.3%），母猪料数据从去年12月最高位至今年2月下滑了10%，母猪用的猪细小疫苗环比下降了32%（同比降了5%）。这是目前可以作为观察母猪产能趋势变化的主要数据，历史来看，我们发现对十月后猪价也都存在一定的负相关。三者趋势是一致的，但幅度都不太一样。

我觉得：从猪周期投资的角度，两个方面是需要重点把握的：趋势，位置。从买能繁母猪存栏下行趋势的角度看，目前各方数据都能验证这一趋势，而周期的位置不高（目前猪价14.37元/公斤，自繁自养头均亏损326元/头），股价的位置处于较低水平（上市猪企头均市值处历史分位线15%）。上述两个方面都指引，当前板块处于买入阶段。

当前板块的最大分歧在于农业部能繁母猪存栏下的速度与实地调研存在偏差，以及非瘟爆发区域也存在不同，因此，有的人说严重，有的人会说不严重，而根据我们调研来看，一些省份非瘟带来的影响确实不小，特别是年后双基因缺失非瘟病毒传播，隐蔽性强，生物安全防控措施失效；占到全国母猪屠宰70%的商丘地区屠宰厂反馈：年后一段时间，母猪屠宰量有20-30%的增长，母猪体重下降10%，怀孕母猪占比由10%提升至30%，这一数据和大样本趋势也是一致的。分析问题不能只看单一因素，而我们需要强调的是：当前猪周期处于【第三次探底+亏损去产能+非瘟去产能】，逻辑整体强化，产能去化趋势确定，后期加速去化明确。

而当累计去化幅度很大，周期反转趋势确定，或许也是猪周期投资机会远去的时候。猪周期的投资是逆人性的，我们等待的那个买点，或许是高点。

整体上我们建议积极布局养殖板块，参与板块性机会，重点推荐组合【牧原股份，温氏股份，巨星农牧，京基智农，神农集团】。