海天精工：机床龙一订单有望逐月增速提升，下游竞争加剧倒逼国产替代快速提速【天风机械】

海天精工：机床龙一订单有望逐月增速提升，下游竞争加剧倒逼国产替代快速提速【天风机械】

机床展行情值得期待，看好景气度实质性回升。本周一至周五为北京机床展，我们密集组织交流，看好展会行情！

近期我们调研海天精工，积极变化较多：

1）订单环比提升显著，本年度出口比例有望提升至30%：公司23年1月订单2亿，2月3亿，3月3.5亿，而去年4月及以后的基数来看明显消化，从22年3月份的3.8亿逐步消化到单月最低2.2亿，因而从订单同比增速来看后续有望逐步提升。外销比例逐步提升，22年Q1外销的占比是11%，23年预计接近30%，海外对于德国SW等替代空间逐步打开。

2）公司开始积极布局海外市场，目前重点铺设的是10个国家：墨西哥、土耳其、巴西、亚洲（马来、印尼、泰国、印度、印尼、东欧国家X 、北边一家）；公司在海外的市占率仅为个位数，大量地区甚至不到1%，出口替代空间巨大，而出口替代的动力一方面是来自于下游客户的海外建厂，例如拓普配套特斯拉扩产，另一方面是国内设备竞争力逐步提升。

3）立式毛利逐步提升，卧式毛利率维持35%：立式16%+，提升了5个点的毛利：原因①出口量更大；②龙门拿过去大连之后，利用率会更高；③立式原来是龙门的思维做，设计过于冗余，现在降低了设计冗余；卧式维持35%，MAZAK 在中国1000台，牧野也有，日元22年贬值厉害，相对来讲日本企业竞争力比较强；

4）公司24年储备50亿左右产能，产品竞争力当前相对于韩国、台湾企业已体现显著竞争力，并且明显缩小与日本差距。