【至纯科技】2023年整体订单指引超过30%增长，低估的清洗设备龙头具备性价比【东吴机械】

【至纯科技】2023年整体订单指引超过30%增长，低估的清洗设备龙头具备性价比【东吴机械】

①收入：2022年公司实现营业收入30.50亿元，同比+46.32%，基本符合预期。1）系统集成及材料2022年实现收入22.51亿元，同比+63.03%，加速增长，超过我们预期；2）设备业务（半导体清洗设备）：2022年实现收入7.94亿元，同比+13.24%，增速明显放缓，低于我们预期，我们判断主要系2022年下半年以来美国制裁影响晶圆厂产线扩建节奏，同时疫情对半导体清洗设备交付产生一定影响。

②利润：2022年公司归母净利润和扣非归母净利润分别为2.82和2.85亿元，同比+0.24%和+76.03%。 2022年销售净利率和扣非销售净利率分别为9.19%和9.36%，分别同比-4.45pct和+1.58pct。1）毛利端：2022年销售毛利率为35.36%，同比-0.83pct，半导体设备业务毛利率为32.31%，2023年毛利率具备较大提升空间。2022年信用减值损失达到-1.11亿元，同时2022年计入非经常性损益的政府补助仅为2842万元，压制公司实际利润端表现，预计2023年有所改善。

③订单：2022年公司新增订单42.19亿元，同比增长30.62%，其中半导体制程设备新增订单18.00亿元，同比增长60.71%。2023年公司预计年度新增订单区间在52-57亿元，制程设备订单区间为 20-25 亿元。随着相关订单陆续交付，公司收入端有望延续高增长。

④产品： 1）清洗设备：在半导体领域，公司已能满足28nm全部湿法工艺需求，且全工艺机台均有订单，核心工序段的高阶设备累计订单量近20台，14nm及以下也有4台订单交付，国产替代驱动下有望延续快速发展。在光伏领域，2022年下半年首台单晶槽式制绒清洗设备下线，后续很快拿到近 60 台制绒设备订单，快速放量。2）其他半导体设备：公司积极研发拓展炉管和涂胶显影设备，8英寸炉管设备已有数台订单，12 英寸炉管设备即将进入客户验证阶段，8英寸涂胶显影设备已交付客户验证。

盈利预测与投资评级： 2023-2024年归母净利润预测分别为5.71和7.86亿元当前市值对应动态PE分别为24、18，基于公司较高的成长性，维持“买入”评级。

东吴机械周尔双/黄瑞连/王好尚