?【天风电新】特斯拉&比亚迪后续降价分析-0408

?【天风电新】特斯拉&比亚迪后续降价分析-0408

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此前主流品牌已完成一轮降价，当前市场关心的是整车价格战是否见底，而近期碳酸锂价格大幅下行或给新一轮降价提供了支撑，因此我们针对特斯拉&比亚迪继续降价的可能性和盈利趋势做如下分析：

?特斯拉有能力、有意愿继续降价

1、电池+零部件降本有望为特斯拉打开降价空间：23Q1国产特斯拉M3/Y价格分别降至22.99、26.19万元，假设不考虑成本变化，我们测算M3/Y单车净利仅有1.43、3.85万元，对应净利率6.2%、14.7%，环比-11.1%、-6.7%。但当前碳酸锂价格已从年初的50万元/吨降至20万元/吨附近，综合电池降本+假设零部件降价3%，降本幅度有望达1.6万元+，则售价不变的情况下国产M3/Y单车净利有望回升至3.26、5.67万元。

2、降价有效，为实现全球交付目标，23Q2特斯拉或继续降价：从全球来看，降价后的23Q1特斯拉交付量环比+4.3%，同比+36%，降价促销确有成效（预计M3效果好于MY），但距离50%的目标仍有差距，因此，随着电池+零部件降价，且比亚迪海豹4月最新优惠后低至20万元内，特斯拉中国有望继续降低主力车型价格，不考虑除以上降本之外的因素，M3/Y分别降至21、24万元，净利率依然能维持在6.8%、15.3%，对应单车净利1.43、3.68万元。

?比亚迪策略：增配不加价和降价

1、比亚迪通过推年款等方式调整优化各个款型结构占比以及起步价的门槛：秦PLUS DMi改款起步价降至10万以下，油电同价，直接PK轩逸、朗逸等；对强势周期的海豚、宋PLUS等车型，采取增配不加价的方案；对汉、唐、驱逐舰05等车型，采取增配降价的方案，提升产品综合性价比与竞争力。

2、目前已发布的23款秦PLUS DMi、汉EV、唐DMi及秦EV相较老款近似版本价差约在1万元左右，我们预估碳酸锂降价下DMi、EV车型电池成本下降分别5k、1w元，可部分或完全传导。

预估Q1 10-20w车型（主要为秦、宋、元系列等）销量占比60%，单车利润约6k，20-30w（主要为汉、唐、海豹系列等）占比37%，单车利润约8k，30w+占比3%，单车利润约1.2w，平均单车利润约6.9k。

考虑Q2交付中改款车增加，预计10-20w车型30%单车利润下降至2.2k（DMi改款降价1w中有5k由电池降本cover，剩余5k/1.13*0.85约影响利润3.8k），20-30w占比40%，单车利润维持8k；30w+占比5%，单车利润为2w（电池降本亦在1w左右，但售价并未降，单车利润提升），则平均单车利润为6.8k（不考虑出口）。若考虑出口（海运费下降+碳酸锂降价，海外无价格战），平均综合单车净利反而有提升的可能性。

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