【安信汽车】长城汽车：销量持续改善，出口表现靓丽

【安信汽车】长城汽车：销量持续改善，出口表现靓丽

【销量持续改善，坦克和皮卡表现亮眼】3月公司销售9.0万辆，同比-11%，环比+32%。分品牌来看：

1）哈弗：销售4.7万辆，环比+21%，主要原因：①二代大狗贡献增量；②行业需求逐步回暖；③3月部分车型加大优惠。4月7日枭龙MAX内饰正式亮相，和行业标杆宋PLUS Dmi相比，枭龙MAX空间更大，动力和操控表现更好，舒适度和智能化表现更强，有望热销。后续随着行业步入旺季，二代大狗销量持续爬坡，新能源车型枭龙MAX&枭龙上市，“哈弗龙网”加速铺开，销量有望提升。

2）魏牌：销售1275辆，环比+19%。4月13日蓝山即将上市，我们认为，蓝山销量有望超市场预期：①6座车市场持续扩容；②优质竞品少，竞争格局好；③蓝山产品力优异，第三排可媲美MPV，空间表现优于理想L8，并且性价比高于L8、显著高于理想L9。随着蓝山、新摩卡、新拿铁陆续上市，魏牌销量有望迎来拐点。

3)坦克：销售1.2万辆，同比+34%，环比+88%，预计主要由坦克300贡献，目前硬派越野车优质供给少，坦克300需求坚挺。3月30日2023款坦克500焕新上市，PHEV版也即将上市，后续坦克500销量有望提升。

4）欧拉：销售9615辆，环比+115%。预计主要原因是3月20号好猫限时优惠2.2万，带来好猫销量提升。

5）长城皮卡：销售2.0万辆，同比+8%，环比+16%，表现亮眼，主要原因：①年后皮卡迎来旺季；②3月3日10万级自动挡金刚炮上市，拉动销量增长。

【出口销量表现靓丽，海外市场开拓加速】3月海外销售2.2万辆，同比大幅+112%，环比+63%，表现靓丽。2023Q1公司出口5.2万辆，同比+77%。3月坦克500PHEV于泰国首发预售；3月长城登陆新加坡，东盟市场版图再扩大；3月19日，时尚商用皮卡金刚炮正式登陆中东。

【公司变革加速落地，新能源销量有望高增长，产品结构有望持续升级】公司变革正在加速落地：1）战略目全面转向新能源；2）技术变革：全系普及四驱；3）打造大单品；4）定价向性价比转变；5）加速独立新能源网络建设；6）营销显著改善。重磅新车将密集上市，具有三大特点：1）全面打造大单品，均追求爆款；2）车型谱系全面且定位清晰分明；3）持续高端化：20 万以上车型居多。公司新能源车销量有望高增长，同时新能源新品ASP显著提升，有望带来产品结构升级，盈利能力有望改善。

我们预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为60.2、130.6、170.7亿元，维持重点推荐！