【国君策略方奕｜周论-做多窗口期】

【国君策略方奕｜周论-做多窗口期】

我们在3月19日策略周报提出市场将进入反弹，并推荐了低位成长电子/医药；4月2日策略周报提出行情进入扩散阶段，均较好得到印证。对于下一阶段我们的看法如下：

核心结论：现阶段国内经济与地缘政治暂无未预期到的风险因素，市场处于结构做多窗口期。四月重视成长扩散，关注TMT+医药的轮动，以及传统领域中的细分成长。

第一，现在国内经济和政治暂且没有什么未预期到的风险，加上国内流动性宽松短端利率快速下降，海外金融紧缩也走到尾部，这对于金融投资者来说机会成本和持币的意愿是明显降低的，以上的宏观环境对于现阶段股票交易而言是做多的窗口期。

第二，4月相较于2-3月有一个非常大的不同是，对经济的预期不再系统性的下修（5.0的经济目标已经price in），未来市场将反应实际增长和盈利水平。同时，近期地产销售比共识的更为强劲，以及一季报窗口的临近，行情会出现扩散的机会，除了TMT+医药之外，传统细分也会有机会。

第三，A股存在明显的“财报效应”，即财报、业绩预告密集公布的月份（1月、4月、7月以及10月），个股超额收益与盈利的正相关性显著提升。其中一季报作为全年第一份盈利线索，对于4月个股的超额收益有着最强指示意义（从股价影响角度来说，4月>1月>7月>10月）。

行业比较：低位新兴成长扩散，同时关注传统细分机会。

1）重视股价调整充分、盈利预期见底，微观筹码出清，且中期维度受益周期性复苏和技术创新的板块，美元紧缩周期的尾声也有利于长久期资产，布局低位成长：医药（创新药），电子（半导体/消费电子）。

2）国内数字化政策+海外创新大周期，机构整体低配，中期产业大主题。当前高风险偏好投资者主导强势股行情，但要注意风险控制。关注轮动：计算机（“AI+”应用）、通信（电力信息化）、传媒（影视院线/游戏）。

3）成长扩散，可关注部分传统赛道估值合理，且具备成长性或一季报有望超预期的方向，关注传统成长细分：啤酒/食品/小白酒/中药/小家电/家具等。

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国泰君安首席策略方奕