【国君海外策略&社服零售】外资怎么看消费复苏-要点解读

【国君海外策略&社服零售】外资怎么看消费复苏-要点解读

核心要点：

1）外资拥抱确定性，3月出现分化，新发基金对国内消费投资意愿更强，对Q2-3数据预期高；

2）Q2开始海外通胀减弱+地缘政治平缓带来预期大概率上修，风险偏好提升，港股特色消费品如旅游/酒店/餐饮/博彩等受青睐，后期成长风格或切换复苏链；

3）香港对国内的博弈方式理解较充分，对复苏方向非常坚定但斜率有分歧，偏中性状态，1-2月心理波动更高，3月开始盈利预测调整；

4）外资没有因为短期高频数据波动而出现交易行为，方向符合预期，long only没有特别大转向；

5）开始有更多国企比较视角，部分龙头的估值判断与内资差异大，香港机构平衡估值/股息/流动性等多要素，决策前的验证周期更长，更多参与从1到N，而非0到1；

6）现金流和业绩的兑现度考虑权重更高（确定性），景气度赛道中选择壁垒最高的龙头，壁垒>空间和想象力

投资建议：

1）平价消费：

【名创优品】【潮宏基】【海伦司】【洪九果品】

2）国企改革：

【老凤祥】【广州酒家】

3）节假日窗口期催化：

黄金珠宝版块【潮宏基】【周大福】【老凤祥】

酒店板块【华住集团】【锦江酒店】【首旅酒店】【君亭酒店】；

景区板块【天目湖】【中青旅】【宋城演艺】；

餐饮板块【九毛九】【海伦司】【同庆楼】【呷哺呷哺】