【长城电子】笔电需求回暖叠加汽车电子新业务放量演绎双重增长逻辑，行业低估值标的春秋电子（603890）值得关注！

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笔电回暖信号初显，公司业绩有望逐季改善：据DIGITIMES Research预估，Q2笔电出货或将环比增长5~10%。业内ODM厂商普遍预估Q2出货环比步入正增长，仁宝/英业达预估Q2出货QoQ分别+5%/+5~9%，纬创预估Q2出货或实现双位数增长。公司主营笔电产品结构件模组及相关精密模具研产销，具备笔电背盖、前框、上盖、下盖全结构件模组产品线供应能力。客户涵盖联想、三星电子、HP、LG、戴尔等世界领先笔电品牌商，及纬创、广达等业内知名代工厂，并与华勤合作成立控股子公司南昌春秋导入华为供应链。此外，公司全资子公司重庆春秋、控股子公司南昌春秋2022年步入投产，产能规模进一步打开，后续随笔电业务需求回暖，公司有望成为产业链率先受益标的。

迎新能源汽车轻量化需求，镁铝合金结构件有望迎来快速放量：镁铝结构件低密度高强度性能优势契合汽车产业轻量化趋势。公司镁铝合金结构件产品可广泛用于汽车三联屏（仪表盘+中控屏+副驾屏），目前已经获得大众、小米、奔驰、吉利、比亚迪等多个汽车终端定点，今年步入规模放量期。公司具备成熟半固态射出成型生产技术工艺，产品直通良率相比传统压铸工艺可大幅提高，技术+成本优势显著。此外，公司今年3月年产500万套汽车电子镁铝结构件可转债项目将进一步保障公司汽车业务产能，打开公司成长天花板。

投资建议：考虑到笔电业务将有望受益行业需求回暖及新能源汽车业务步入规模放量期。预计公司2023年、2024年归母净利润为2.00亿元、3.19亿元，EPS分别为0.46元、0.73元，对应PE分别为20X、13X。

风险提示：新业务开拓不及预期，下游需求不及预期，扩产进度不及预期，汇率波动影响。