【华泰化工】万华收购巨力反垄断审查获批短评

【华泰化工】万华收购巨力反垄断审查获批短评

4月7日，市场监管总局发布关于附加限制性条件批准万华化学收购烟台巨力股权案反垄断审查决定的公告。

限制性条件承诺方案要点：①交易完成后，向中国境内客户供应TDI的年均价不高于承诺日前24个月均价（市场现货均价1.7万元/吨），且月度均价上调幅度不高于承诺日前24个月平均价格的【保密信息】；②除非正当理由，交易完成后需保持或扩大中国境内TDI的产量；③公平、合理、无歧视原则向中国境内客户供应TDI；④除非正当理由，不得强制中国境内客户排他性采购TDI或进行搭售等；⑤本承诺方案第二部分所列的限制性条件自交易交割完成5年内有效，交易双方和集中后实体可在承诺期届满后向市场监管总局提出解除限制性条件的申请；⑥自生效日起，如果相关市场的竞争状况发生重大改变，或交易双方和集中后实体发生重大变化时，可以向市场监管总局申请变更或解除限制性条件。

收购完成后，万华在建产能（福建25万吨，23年）投产后，万华&巨力占中国境内TDI总产能（名义产能合计78万吨）达45%-50%，国内TDI竞争者减少至5家，万华TDI市场话语权进一步增强；同时，万华全球TDI名义产能达到103万吨，全球产能占比将达到30%-35%（考虑巴斯夫欧洲30万吨装置永久关闭），亦居全球第一。

过去五年，除万华&巨力双方外，TDI行业无新进入者和实质性扩产计划，未来短期内也无新的市场进入者形成有效竞争约束，且行业部分小产能持续退出，竞争格局持续优化。

伴随23-24年国内经济复苏，叠加行业整合和竞争格局优化助力，看好TDI迎来景气（截至4月7日，国内前24个月TDI均价约1.7万元/吨，波动区间为1.3-2.6万元/吨），并看好国内龙头企业长期竞争力的提升。

详情请联系：张雄/庄汀洲