【白酒】春糖渠道产业交流观点反馈0407

【白酒】春糖渠道产业交流观点反馈0407

渠道跟踪：3月传统淡季以来终端动销环比春节前后有所回落，但整体库存仍处1-2个月良性水平，无碍复苏节奏，核心品批价较春节前小幅上升。经销商信心及现金周转在春节旺季后得到修复，全年基本面改善信心不变，需求端向好确定性较强。

我们认为动态库存消化为全年持续性过程，但随着经销商信心好转库存转化调整节奏将更积极加快，价格端有望在下半年企稳回升，春糖叠加五一、中秋国庆等宴席旺期催化下，Q2后量价盘望迎加速修复期。

■高端酒：全年消费动能及经济复苏下，高端酒稳健增长表现较优，开瓶及回款基本完全恢复且有超预期增长，稳健态势全年具持续性，千元带预计达8-10%整体增速。

■次高端：去年场景损失严重下次量增弹性优于全行业水平，3月中旬起宴席回暖、商务启动，商务及五一婚喜宴需求恢复显著好于去年同期，下半年中秋国庆宴席望有超预期表现，300-500+价格段为核心机会点。

■酱酒：库存水平处合理期间，经济复苏明确下预计中秋前后迎回暖，行业呈现主要趋势1）全年价格体系预计不会呈现较高趋势，量增大于价增；2）未来增速稳步提升，但回归理性，500元增速较好；3）趋势向头部多家企业集中，在过渡阶段头部企业中低端产品迎机遇。