【华西食饮】春糖白酒第一天交流观点汇总——修复趋势不变，五一端午次高端有望超预期，中秋国庆预计新一轮起点！

【华西食饮】春糖白酒第一天交流观点汇总——修复趋势不变，五一端午次高端有望超预期，中秋国庆预计新一轮起点！

行业专家观点

1. 下半年在经济中性增长情况和消费弱复苏下，越是高端收入增速越快。#五一/端午主流次高端企业动销将超预期；中秋国庆前1-2月很有可能是中国白酒新一轮上行周期明显起点，且库存合理/动销正增长/批价上涨从而良性发展。

2. 次高端新机会窗口，正在生成：1）次高端价位段出现强分化，每一个价格层级都有发展机会且从超级单品模式到双线增长模式；2）次高端场景强分化，商务宴席>大众宴席>商务宴请>政务宴请；3）规模增速强分化。

3. 目前规模酒业渠道库存良性；酒企品牌产品库存良性；战略大单品库存良性。白酒周期变得时间越来越短、频次越来越频、幅度越来越小，因此去库存周期变短、节奏加快。

4. 酱酒的四大变化：1）阶段新变化，从全国广招商到深度做市场；2）产能新变化：过剩是常态、转型是根本；3）任务新变化：去库存、调价格、做市场，25年后产销平衡、利润平衡、规模平衡；4）价格新机会：300+诞生30+亿单品的机会、200+未来增速快、100+盒装酱酒没有未来，只能做光瓶。

5. 清香热刚刚起步，各个价格带争做汾酒下第二和第三；浓香企业增长重获行业确定性共识，构建浓香品类价值竞争力是浓香企业面临的战略难题。

6. 百亿新名酒重塑生态；老名酒价值焕发新活力、稀缺性价值带来新机会；省级龙头抢跑50亿，出现窗口期。

水井坊专家

1. 回款进度75%，23Q1预计或持平或小幅下滑。

2. 在春节期间动销与行业同期水平类似，增长较好，整体上渠道理性可控。F23整体目标仍是保持15%的增速，平稳过渡到F24。

3. 库存春节后整体来看有所恢复，平均60天左右，较理性的库存周期45天仍有距离。

4. 井台和典藏的批价均有一定下滑。典藏进行了经销商的清理优化，组织经销商在串货严重的区域收货。八号是核心品的主要主力。天号陈定位大众消费，或许会成为新的支撑点。目前已启动了8、9个省份，预计2-3亿目标。

5. 市场的整体的恢复和信心还有提升空间，水井坊的渠道模式调整还需要有一个过程。

舍得专家

1、 四川地区春节前后渠道信心变化较为明显，春节期间库存消化及动销明显超预期。1月及2月各消费场景复苏明显，春节后至3月政府消费和商务消费场景得到了恢复，仍维持不错动销及库存去化，3月初开始行业才逐渐转入淡季，但近期又有向好趋势变化

2、 舍得实行价格控制营销法，每年换新产品，使经销商无法猜测底价和批发价，从而实现对于价格的把控，避免极端低价，扰乱整体市场价格体系。同时，通过批次返利等措施，补贴经销商利润。

观点总结：预计Q3白酒行业全面复苏，经济基本面好转、行业基本面去库存、酱酒价格、场景、库存修复。当前时点，坚守持有！

华西食品团队