【三问创新药】

【三问创新药】

为什么大反弹？

持续么？

买什么？

【国盛医药】

☀为什么？

一句话今天是：AI分歧医药回补，市场风格下科技逻辑外溢创新药+创新药调整到位再次抢跑利率下行周期+抢跑6月会议数据

具体来看：

（1）宏观行业轮动来看，AI大分歧时期，作为这段时间被抽血比较厉害的医药板块，有很强的回补需求，造成今天大量资金涌入医药的状态。市场风格科技占优，创新药成了发泄口。

（2）创新药前期调整到位，进攻阻力小，最大受益利率下行预期。二月受美联储加息预期及硅谷银行被接管影响，美国生科ETF-SPDR从2月2日高位持续下跌，至3月24日整体下跌22%，恒生科技ETF同时间段下跌21%。

流动性整体偏保守配合前期AI强势，导致成长板块中创新药回调明显，赔率极高。

伴随加息25bp可能性被市场充分消化配合美国银行风波得到控制，美国生科ETF和恒生科技ETF自上周一开始大幅回调14%，流动性改善明显，国内创新药企慢于港股ETF指标，自周二开始部分龙头开始回补。从中期看，就是利率下行周期，利好创新药资产持续表现，跌到位以后可以再次抢跑利率下行预期。

（3）AACR+ASCO大会催化，龙头提前抢跑

国内创新药投融资热潮启动于港股18A设立，从项目设立到二期临床结束，需要4-6年时间，这也导致国内创新药企在近年大会上会密集汇报二期关键POC临床数据，TIGIT，TGF-β，KRAS等国内第二批创新药靶点逐步读出数据，市场催化效果较强，AACR下周即将召开，配合5月ASCO摘要公布，板块龙头提前抢跑。

☀持续么？

目前XBI指数于恒生科技ETF出现部分企稳态势，因今天有医药回补因素，短期内可能反复，但Q2伴随ASCO大会正式召开，和后续持续利率下行预期，持续看好创新药板块。

☀买什么？

（1）综合/技术平台龙头组合：ADC （荣昌生物，科伦药业），双抗 （康方生物，康宁杰瑞），融合蛋白（康诺亚），关注（恒瑞医药，百济神州，信达生物，君实生物，贝达药业，信立泰）。

（2）A股中小特色组合：小分子综合平台（迪哲医药，益方生物，亚虹医药），小分子+大分子（泽璟制药，迈威生物），传统+创新（凯因科技，康辰药业）

（3）港股中小特色组合：小分子KRAS催化（加科思），小分子综合（诺诚健华）

（4）创新药研发产业链：特色（药石科技，皓元医药，毕得医药，普蕊斯，诺思格，金斯瑞生物科技，百普赛斯，成都先导），关注龙头（药明康德，药明生物，泰格医药，康龙化成，凯莱英，博腾股份，九洲药业）

风险提示：行业增速不及预期风险；行业政策负向风险。