【申万宏源化工】氟化工板块上涨点评：旺季来临，下游空调排产有所增长，氟化工景气有望开启长周期反转

【申万宏源化工】氟化工板块上涨点评：旺季来临，下游空调排产有所增长，氟化工景气有望开启长周期反转

市场旺季来临，空调需求逐步释放，主流三代制冷剂价格价差逐步上行。3月中下旬以来下游逐步进入空调需求旺季，空调厂家采购热情走高，混配市场需求也稳步回升，外贸拿货量逐步回升，R32价格继续上调。根据统计局的数据，2023年1-2月国内空调累计产量同比上升13.8%至3330.5万台。同时根据奥维云网（AVC）数据显示，4月国内空调总排产1741万台，其中内销排产1003万台，同比增长34.3%，出口排产738万台，同比增长6.8%。1Q23年年以来氟化工企业纷纷降低制冷剂开工率，超产部分的库存持续消化，目前行业库存处于正常状态，因此制冷剂开工率有望在旺季持续提升且价格有望继续小幅上涨。

同时二代制冷剂2023年的配额也在22年底公布，其中R22总的生产配额缩减19%至18.18万吨，预计R22价格和盈利将保持小幅上涨趋势。三代制冷剂基期结束，抢夺配额价格战结束，氟化工景气有望开启长周期反转，价格价差开启上涨模式。据我们测算，预计国内制冷剂龙头巨化股份、三美股份、永和股份三代制冷剂配额占比分别为32.8%、17.9%、7.9%，行业集中度高，龙头企业涨价业绩弹性大。

投资分析意见：建议关注氟化工行业景气的底部反转，氟化工企业涨价业绩弹性大，同时各氟化工企业未来的资本开支将集中发展含氟聚合物和氟精细化工品，提供企业长期的成长性。建议重点关注巨化股份、三美股份、永和股份以及上游萤石相关标的金石资源。