【财通电新】TCL中环拟发布可转债138亿用于硅片和电池扩产，增强产业链协调能力

【财通电新】TCL中环拟发布可转债138亿用于硅片和电池扩产，增强产业链协调能力

中环拟发行138亿元可转债，其中35亿元用于年产35GW单晶项目，项目建设周期18个月，内部收益率56.81%，回收期3年（含建设期）；103亿元用于25GW N型TOPCon电池工业4.0智慧工厂项目，项目建设周期24个月，内部收益率20.09%，回收期5.77年（含建设期）。据了解此次投产的TOPCon产能或采用差异化的技术路径，同时作为行业硅片龙头，电池产能的补充有利于发挥“G12+叠瓦”产业链协同优势，与大头的硅片和下游的组件进行配合，进一步降低综合成本，提升核心竞争力。

公司盈利能力不断提升，G12产能和产品占比提升，工业4.0逐渐发力，硅耗量和拉晶炉单产提升，薄片化、细线化持续推动，单公斤出片数领先，公司在N型硅片领域走在行业前列。22年年末公司单晶产能达到140GW，硅片外销市占率第一，产销规模同比增长超30%，预计23年底晶体产能达到180GW。

石英砂紧缺23-24H1难以缓解，硅片格局稳定，持续看好23年硅片环节盈利能力，中环及其供应商锁定海外进口砂约40%的量，保供能力行业领先。对公司未来经营业绩和盈利能力充满信心，预计Q1出货22-23GW，近期硅片价格坚挺，公司单瓦利润或超出市场预期，预计23年有望实现130GW硅片出货，单瓦盈利9分，利润120亿，对应目前仅13倍，强阿尔法属性，持续强烈推荐。