✿站在新一轮上行周期起点，全面看好半导体设备/半导体代工/模拟芯片/存储芯片等！

 ✿站在新一轮上行周期起点，全面看好半导体设备/半导体代工/模拟芯片/存储芯片等！

半导体设备：基本面大幅好于市场预期，再次重申“板块迎来战略配置窗口期”！

受行业景气下滑、美国出口管制等因素影响，2023年国产Fab对设备下单金额将同比下滑10-20%，但设备国产化率将由22%提升至30%，全年国产设备厂订单将同比增长10-20%，设备基本面大幅好于市场预期（详细测算欢迎联系）。

随着下半年行业景气度回暖、瓶颈机台问题得以解决、基础设施建设完成，我们认为以中芯国际为代表的国产fab将引领新一轮产能扩建，设备厂订单将在2024年重回高增轨道！设备板块至暗时刻已过，板块已迎来战略配置窗口期，首推中微公司/北方华创/拓荆科技/华海清科/芯源微/长川科技等！

半导体代工：技术突破+周期反转+自主可控三期共振，龙头战略价值凸显！

中芯国际是国内唯一具备14nm及以下芯片制造能力的代工厂，美国出口管制遏制中国高算力等高端芯片制造能力，公司为产业链国产化的唯一希望！目前公司积极扩产、提升良率和技术实力，短期内我们将看到公司高端芯片制造能力显著提升！

美国、荷兰、日本出口管制政策逐步落地，以北方华创、中微公司为代表的设备国产化进展正加速推进，产业链调研发现，40/28nm去A化产线已正常运行，先进制程设备国产化验证也在加速验证，我们认为当下国产供应链对抗外部风险冲击的能力显著提升，产业链自主可控成长空间可期！

模拟芯片：业绩拐点已现，国产替代+新产品/客户拓展助力成长！

行业库存周期拐点已现，景气度逐步回暖，下游渠道商库存见底，开始新一轮拉货。产业链跟踪表明，地产后周期品种，例如家电强相关的芯朋微去库存结束并开启边际复苏，力芯微、必易微等公司1季度业绩有望环比正增长，未来盈利能力将伴随景气度回升而大幅增长。部分模拟公司股价前期回调较多，现可重点关注国产替代属性强且有新产品/客户拓展逻辑的优质公司，首推纳芯微/圣邦股份/力芯微/芯朋微/必易微/艾为电子/帝奥微等！

存储芯片：供需逐季改善，价格拐点将现！

存储器为电子大宗品，受景气度影响较大。价格方面，目前主流DRAM/NAND现货报价均已跌破上轮低点；库存方面，美光DIO于23Q1达到峰值，原厂库存有望于23Q2逐步恢复至安全水位，叠加龙头普遍20%~30%的减产幅度，大宗存储价格或于23H2依次迎来拐点，而NOR/SLC等利基型企稳节奏更为乐观，国内芯片厂商竞争主要集中在此，随着行业供需趋于平衡，业绩弹性有望逐步释放。可重点关注库存消化顺利、国产替代属性强且有新产品/客户拓展逻辑的优质公司，首推兆易创新/北京君正/深科技/普冉股份/江波龙/东芯股份/恒烁股份等！

 ✿新一轮景气周期+替代周期来临，我们全面看多本轮半导体行情，重点推荐：

半导体代工：强烈推荐被严重低估的半导体国产化基石——中芯国际

半导体设备：首推中微公司、北方华创，其他：芯源微、华海清科、拓荆科技等

模拟芯片：纳芯微/圣邦股份/力芯微/芯朋微/必易微/艾为电子/帝奥微等

存储芯片：兆易创新/北京君正/深科技/普冉股份/江波龙/东芯股份/恒烁股份等

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