AI+传媒投资逻辑再梳理
AI+是确定性的产业趋势,从资金配置维度,国内外热点事件持续催化+弱复苏背景下TMT板块吸引力更强,上半年AI+行情仍有望延续。当前时点再去看AI+传媒投资,我们认为可以从确定性和稀缺性两个逻辑出发:
确定性:利润与估值匹配,优选那些业绩有基本盘而且估值还在合理区间(目前今年PE在20X向25X推进),而且即使不考虑AI热点因素,也有较高的估值下限。重点关注游戏和出版板块,本身今年业绩和估值修复确定性强,AI锦上添花。建议关注A股恺英网络、神州泰岳、姚记科技、吉比特、三七互娱、完美世界等游戏公司和凤凰传媒、中南传媒、中原传媒、新华文轩等出版公司。同时港股互联网目前估值仍处低位,今年业绩确定性强,建议持续关注腾讯、网易、快手、心动、阅文集团、Bili、中手游等。
稀缺性:①生态稀缺性,一方面GPT正在封禁亚洲登录账号,因此国产大模型的稀缺性得到显现,这里面除了关注腾讯、字节、华为、百度等大厂自研模型进度之外,也建议关注昆仑万维,其稀缺性价值体现在目前是少有的在做开源大模型的公司,开源生态的价值从操作系统到图像处理等均有体现,预期年内会有落地,作为AI纯度更高的传媒股,在主题行情下可能还会延续表现。
②资源稀缺性,优质语料资源和版权是有稀缺性的,出版公司和IP公司积累了优质数据内容资源,将依托数据资产的稀缺性、价值倍增效应、交易流通体系,逐步实现价值重估。对于教育、科学等垂直领域,出版公司依托优质资源也可以自己训练垂直小模型应用。建议关注凤凰传媒、中南传媒、中原传媒、新华文轩等出版公司和中文在线等IP公司。
③业务稀缺性,目前国内和海外技术端还处于不对称状态,随着GPT在国内使用限制提升,开展AI+业务主体有稀缺性的比如海外业务占比较多的会有一定优势,像神州泰岳、昆仑万维、三七互娱、汤姆猫等公司,以及姚记科技等。像营销板块商业模式稀缺性体现在无论AI赋能下内容生产速度如何加速,都有营销需求,同时AI赋能营销内容生产和推荐,建议关注三人行(更低估值)、天下秀、易点天下、蓝色光标等。