【天风商社食饮】啤酒行业近况更新：淡季不淡，旺季备货延续，场景修复下量价齐升逻辑有望持续演绎

【天风商社食饮】啤酒行业近况更新：淡季不淡，旺季备货延续，场景修复下量价齐升逻辑有望持续演绎

场景修复提振效果显著，啤酒行业销量表现加速景气。3月来看各公司销量增长维持2月高增趋势，表现持续亮眼，主要系一方面去年疫情影响整体淡季基数较低，另一方面也受旺季备货影响。啤酒行业淡季不淡，数据逐月验证催化板块表现，伴随天气转暖旺季到来，在即饮场景及高端娱乐渠道恢复下，各公司高端大单品领跑价增贡献有望加速显现，量价齐升逻辑有望持续演绎。

■青岛啤酒：渠道反馈，公司3月份实现销量同比20+%，Q1整体销量增速11%。公司销量表现延续2月趋势维持双位数增长，渠道库存加速消化中。公司22年受疫情影响3-4月基数较低，销量亮眼表现有望持续。价格上，预计今年纯生和白啤有望领跑产品结构。

■重庆啤酒：公司三月实现双位数增长，销量表现相较1-2月明显加速，主要系动销加速恢复渠道库存消化，渠道备货带动销量增长。整体Q1来看有望实现中低个位数增长。伴随夏日旺季来临及公司渠道调整陆续落地，6+6矩阵中高端产品对量价贡献有望加速体现。

■华润啤酒：公司2月销量双位数增长，1-2月合计同比增长中个位数，其中喜力在华南区域1-2月合计增长双位数，表现持续亮眼。三月在去年低基数下有望实现双位数增长。

■燕京啤酒：公司2月销量实现双位数增长，其中大单品U8同比增长约70%，1-2月合计约50%。公司一方面伴随消费场景改善，大单品持续发力；另一方面，治理端改革预期明确，内部治理改革有望加速。

■珠江啤酒：广东区域23年疫后消费复苏快且天气较炎热，有利公司整体量增改善，同时，公司97纯生快速增长势头不改，有效拉动整体结构改善，罐化率不断提升，公司立足优势区域升级顺畅，结构持续优化。

长期来看行业高端化进程加速，伴随整体竞争格局持续优化，结构升级逻辑在供给端巨头的推动下持续强化，费用投入及产能效率持续改善，看好整体行业Beta性机会，四月金股推荐青岛啤酒，推荐重庆啤酒，关注华润啤酒、燕京啤酒和珠江啤酒。

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