【浙商宏观李超团队】上周海外买方观点荐读

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全球银行业危机逐渐消散，但金融市场动荡持续

1）买方大佬一句话观点：

瑞银全球财富管理CIO Mark Haefele表示，尽管银行业危机已经告一段落，但此后尾随的信用环境收紧，叠加欧美央行为抗击通胀或将维持高利率环境的背景下，经济硬着陆的风险在不断增加。他还补充道，2023年美国股市面临非金融企业盈利下降、金融环境恶化以及杀估值的潜在风险，建议配置新兴经济体和欧洲市场股票。

Doubleline资本合伙人、“新债王”冈德拉克认为，假若美联储在继续加息，将进一步收紧信用环境，同时加剧存款外流问题；3月过后，美联储暂停加息的可能性在50%以上；此外，随着经济衰退的到来，美联储或将在未来数月开始降息。

2）Franklin Templeton资管首席策略师Stephen Dover认为，全球银行业危机似乎已经告一段落，但未来全球金融市场将保持高动荡格局

一是欧美债券市场已经开始提前计入央行将在年内降息的预期，但随着金融稳定风险在逐渐企稳，央行的注意力又开始集中在控制物价稳定方面；当前欧美通胀韧性仍存的背景下，债券市场对于降息时点的预期或许过于乐观。

二是随着瑞信AT1债券被金融监管机构减计为0，投资者将会质疑AT1债券投资的可行性，银行股权以及AT1债券对于投资者的吸引力将显著下降；与此同时，未来欧美银行或将需要更多的永久性资本满足监管要求，提高银行资金成本。

三是近期银行业危机的发酵可能促使部分投资者将银行视为风险偏高的行业，导致投资者要求更高的资本回报率，进而增加银行的运营成本。考虑到欧洲比美国经济更加依赖银行融资，欧洲银行体系信贷收紧的程度或将大于美国，对银行业以及实体经济的冲击也更难以预测。