【浙商电新张雷】重大推荐：帝科股份（300842）❤️❤️❤️

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一、推荐理由 

公司是全球光伏银浆龙头，N型TOPCon银浆加速放量以及国产银粉比例提升有望驱动业绩超预期。  

二、超预期点 

1、出货量超预期

市场预期：光伏银浆市场份额维持相对稳定。判断依据：经历过去3-4年快速国产化周期后，光伏银浆赛道格局趋稳，各家市场份额维持相对稳定。

我们预测：N型TOPCon银浆加速放量有望驱动公司光伏银浆市场份额超预期。

2、单位盈利超预期 

市场预期：公司光伏银浆业务盈利能力将维持较低的水平。判断依据：（1）公司在N型银浆市场将维持P型市场类似的市占率，2023年公司N型银浆出货占比提升幅度有限。（2）银浆环节加工费在历史上呈现持续下行趋势，对公司盈利提升将产生冲击。

我们预测：N型TOPCon银浆出货占比提升以及国产银粉比例提升有望驱动公司盈利能力超预期。 

三、盈利预测 

预计公司2022-2024年分别实现归母净利润-0.03/3.35/5.51亿元，对应EPS分别为-0.03/3.35/5.51元/股。以3月31日收盘价计算，2023-2024年对应PE分别为16/10倍。  

四、风险因素 

光伏银浆环节竞争格局恶化；N型电池产能投放不及预期