【国海电子 葛星甫团队】传音控股：“库存出清+新品发布”带动出货节奏明确向上，“流量优势+AI赋能”引领移动互联业务加速发展

【国海电子 葛星甫团队】传音控股：“库存出清+新品发布”带动出货节奏明确向上，“流量优势+AI赋能”引领移动互联业务加速发展

产品&地区结构优化+渠道库存下降显著，新机发布有望带动出货节奏强劲反弹

受制于2022年下游需求的萎靡，公司智能手机出货量有所下滑，但从产品结构来看，公司中高端系列出货量占比逐季提升，产品结构持续优化；从出货地区来看，南亚、中东、拉美等新地区出货同比实现显著增长，产品&地区结构的优化有望进一步提升公司竞争力。而自23Q3开始，公司持续加大了对于渠道库存的的出清力度，当前渠道水位处于历史最低状态，预计随着新机型的陆续发布，有望看到公司自身出货量的环比显著恢复，公司经营节奏持续向上！

流量平台搭建赋能移动互联业务，算法优化强化变现能力

基于非洲及东南亚地区广泛的用户基数，公司持续探索移动互联业务的发展，而百度前高管向海龙团队的加入进一步优化公司移动互联业务的商业模式，目前公司在Boomplay（音乐）、Phoenix（浏览器）、 Scooper（新闻资讯）、More（社交）、Viskit（短视频）等APP均实现了月活数量的大幅度增长。公司初步形成“N+2”的产品矩阵，通过N个工具类产品+2个战略类产品（社交、视频）来持续巩固移动互联业务的产品生态，随着AI算法的赋能及自身的模式探索，有望加速公司移动互联业务的成长！

✿公司作为深耕海外第三世界国家的手机龙头，产品&地区结构的优化持续打开需求天花板，引领公司朝着“亿部手机玩家”迈进，新机发布有望带动公司出货节奏环比持续向上；而流量优势加持下的移动互联业务，经过多年的打磨已经形成了多元化的产品矩阵，AI算法的赋能有望加速公司移动互联业务的快速发展，考虑到当前经营节奏及估值水平，维持“强烈推荐”评级！

核心逻辑，公司近况，欢迎私信交流

联系人：葛星甫/郑奇/王硕