【中泰建筑 耿鹏智 | 中国中冶】国资委要求加大锂镍钴资源开发，中冶具备核心镍钴高压酸浸冶炼技术&拥有全球顶级镍钴矿山资源，有望受益电池供应体系完善预期，当前仅0.87xPB，重点推荐！

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 ✿【事件】：国资委要求加大镍钴锂关键矿产开发力度

4月1日，国资委党委委员、副主任在中国电动车百人会表示：加快完善动力电池、氢燃料电池配套供应体系，加大锂，镍，钴等关键矿产资源勘探开发。

 ✿中国中冶：22年业绩高增22.7%，超预期

22年，公司营收5927亿元，同比高增18.4%，实现归母净利102.7亿元，同比高增22.7%，超预期。

✿【有色矿采选冶全球龙头】：独家掌握红土镍矿湿法冶炼技术，旗下特大镍钴矿利润贡献可观

子公司中国恩菲（中国有色院）为国内首家掌握低品位红土镍矿开发技术的企业，突破高压酸浸相关多项核心技术，推动中国红土矿湿法在全球范围内占据引领地位。该技术可用于大规模开发低品位红土镍矿。23年4月1日，恩菲发布中英文公告，强调将追究未经授权使用该技术专利的行为。

运营巴布亚新几内亚瑞木镍钴矿，22年累计销售氢氧化镍钴含镍3.7万吨、含钴0.33万吨，yoy+14%。矿业资源板块年营收47亿元，yoy+21%；实现净利12.7亿元，净利润占比13%。

✿【锂矿采选设计经验丰富，打通上下游产业链】：旗下中国恩菲具有丰富锂矿项目经验，22年11月中标国内海拔最高锂矿山-大红柳滩锂铍矿采选工程设计。中国恩菲打通了从资源到电池材料生产的产业链路线，实现与下游新能源基础材料生产高效衔接。

✿【重申逻辑】

短期看，公司资源开发项目有望受益金属价格回升

中长期看：1）公司具有锂、镍、钴等电池关键材料冶炼技术和冶金工程经验，有望受益电池供应体系完善预期；2）铜供需收紧持续，价格可能长期上行，公司有望受益海外新收购铜矿投产；3）具有丰富海外工程项目经验，有望受益新一轮“一带一路”合作；4）聚焦低碳发展，受益“双碳”冶金工程业务有望持续快增；打开新能源、环保工程多元成长空间，业绩弹性大。

✿【盈利预测】

预计公司23-25年归母净利润122/144/168亿元，现价对应6.3/5.3/4.6xPE，22-25年CAGR达17.8%，当前PB仅0.87×。价值低估，重点推荐！

风险提示：业务开展不及预期

感谢支持 中泰建筑