预计3月金融数据或继续超预期强劲

预计3月金融数据或继续超预期强劲

?预计2023年3月人民币信贷新增3.6万亿，同比多增4700亿元，对应增速持平前值于11.6%。3月信贷需求进一步回暖，宽信用政策延续，供需匹配，预计信贷投放继续大幅同比多增。结构上，受消费场景、人的流动继续恢复，地产销售回暖及去年低基数影响，居民端贷款或大幅同比多增；企业端，预计中长期贷款保持强劲，基建、制造业、普惠小微等领域是主要投向，地产为边际增量，而表内票据或大幅同比少增。

?预计3月社融新增5万亿，同比多增约3500亿，增速较前值升0.1个百分点至10%。结构中，预计同比多增核心来自信贷，信托贷款、委托贷款及未贴现银行承兑汇票也将有小幅同比支撑；而政府债券、企业债券、股票融资可能同比少增。总体看，社融增速进入确定性上行通道。

?预计M2增速较前值回落0.2个百分点至12.7%，M1增速较前值回升0.2个百分点至6%。

?我们认为3月末全面降准意味着宽信用仍是当前主基调，预计社融、M2、信贷年末增速分别为10.3%、10%、10.5%。金融数据对于实体经济的支撑力度逐步加强，我们测算的有效社融增速（中长期贷款+非标项目+直接融资）去年9月已止降企稳，对实体经济形成正面引领。