【中金大众食品跟踪11】年报与1Q预期逐步落地，建议布局2Q23低基数弹性标的

【中金大众食品跟踪11】年报与1Q预期逐步落地，建议布局2Q23低基数弹性标的

近期大众食品年报与1Q业绩预期逐步落地，公司全年预期多数较市场预期保守，一方面由于1Q高基数，一方面由于2-3月份消费弱于预期。建议关注旺季催化的啤酒板块与有望自2Q起迎来显著报表复苏的标的，如休闲零食、乳制品。本周我们看好休闲食品【紫燕、绝味、桃李】、餐饮供应链【安井、千味央厨，立高】、啤酒【华润，青啤】、乳品饮料【伊利、蒙牛、天润、百润】、保健品【仙乐】、食品添加剂【科拓】和调味品【颐海，千禾、安琪】。

本周优先推荐【千味央厨、紫燕、安琪、颐海、安井】速冻食品：3月增速放缓无需担心，看好全年餐饮供应链复苏。我们参加良之隆食材节，预制菜板块景气度向上。

☀安井：预制菜品类更加聚焦，2023年冻品先生重点新品为烤鱼，安井小厨聚焦鸡肉类调理品，新宏业洪湖诱惑+安井小龙虾双品牌运作。

☀千味央厨：大B百胜率先复苏，2023年具备弹性；小B保持25%左右增长具备韧性。今年聚焦烧卖、大包子、米糕、春卷四大单品。

☀立高食品：首次参加良之隆，发力餐饮渠道，重点推荐适用于餐饮场景的薄底披萨、熟品面包等。期待餐饮新零售渠道2023年表现。

休闲食品：关注一季报业绩兑现+2Q23低基数弹性标的

☀紫燕食品：公司1Q23经营稳健，经销商开店意愿强。2Q低基数+开店旺季，叠加公司4-5月或对部分鸭副类产品提价，收入业绩具备弹性。

☀绝味食品：单店3月增速放缓，预计1Q23单店收入中低单位数增长，整体收入同比增长10-15%；2Q23低基数+开店旺季收入有望提速。3月底鸭副价格高位回落，同比仍有压力。

☀桃李面包：预期1Q23收入中个位数，利润双位数增长。2022年3月底青岛替代工厂进入试生产，2Q23收入增速有望环比改善。

☀卫龙：预计1Q收入个位数增长，当前魔芋与大面筋销量回到提价前水平，其他产品仍有所差距。全年公司指引10-20%收入增长与18-20%净利率水平，关注公司渠道改革成效与新品表现。

啤酒：天气转暖逐渐步入旺季备货阶段，叠加去年同期3月份开始的低基数效应，我们看好2Q23开始的旺季行情，股价可能迎来一定的催化，下半年成本可能趋势性下降带来更大利润弹性。

☀青啤：1-3月销量同增10%，其中3月同增20%，单月眼虚高增长态势，去年2Q为低基数，对于后续3-6个月表观销量增速持乐观态度。

☀重啤：3月份由于去年低基数，以及餐饮逐步复苏，我们估计3月份公司销量开始明显好转，乌苏销量开始转正并有望实现高增长。

乳制品：预计2Q起报表端显现明显复苏，当前预期保守，估计偏低，具备配置价值。

☀蒙牛乳业：2H22 opm提升160bps，幅度超过预期。公司2023年收入指引中高个位数增长，利润指引opm提升30-50bps（含妙可蓝多并表），当前估值18x左右，预计1Q常温液奶基本持平，2Q有望迎来报表复苏与催化。

调味品：当前市场预期低位，关注行业回暖

☀宝立：预计Q1收入同增25%+，3月大B端继续回暖。

☀安琪：预计Q1收入同增10%+，其中国内烘焙同增20%+，国内烘焙保持复苏态势。

☀颐海国际：2H22利润表现超预期。1-2月中个位数增长，预计1Q增速6-8%。全年公司希望达到20%左右第三方增长目标，关注今年小B端业务进展，有望贡献额外增量。

预调酒：预计Q1收入同增约50%，强爽保持高占比、高复购。