铅炭储能预计3年30GWh+，布局钠电和燃料电池，推荐【天能股份】

铅炭储能预计3年30GWh+，布局钠电和燃料电池，推荐【天能股份】

主业：铅蓄电池龙头，主业基础扎实。铅蓄电池主要面向电动二轮车和启停电池等领域，锂电二轮车安全性问题无法解决，且价格高、后市场不完善，铅蓄基本盘依然稳健。公司经销体系触及全国数十万家门店，占据消费者心智，品牌优势明显。二轮车保有量增加+市占率提升+毛利率修复带动铅蓄业务收入和盈利双增。

看点：预计3年出货30GWh以上铅炭储能。公司与太湖能谷签订战略框架协议，未来三年采用天能股份的铅炭电池电芯总量合计不低于30GWh，估算对应收入在百亿元级别。3月国电投宣布在湖州建设GWh级铅炭储能项目，铅炭储能凭借其低成本（电池价格在锂电1/3）、安全性、高残值有望跻身主流储能形式。

新布局：钠电方面，22年建成300MW中试产线，实验室循环次数超2000次。雅迪推出钠电两轮车，有望加快钠电应用进程。燃料电池方面，公司与厦门金龙、格润时代、国鸿氢能等进行产业合作，年产3000套燃料电池的沭阳基地今年正式投产。

盈利预测：23年净利25亿，目前335亿元仅13倍估值，目标420亿以上，钠电和燃料电池尚未注入预期。

⚡️风险提示：储能电池出货不及预期。