【华西医药团队】【诚意药业】是我们最新挖掘出的又一个有显著阿尔法的潜力牛股。

【华西医药团队】【诚意药业】是我们最新挖掘出的又一个有显著阿尔法的潜力牛股。

⚠️当前医药板块最看好标的，我们自下而上筛选出来的预期差最大的标的。预计1季度呈现稳步增长态势，静待后续多个催化剂持续落地。

⚠️核心推荐逻辑：

【1】公司主业氨糖制剂等2023年存在显著恢复性增长，预计2023年净利润2亿元左右，未来增速20%+，给与20倍PE，对应40亿市值，提供安全市值边际，公司当前市值仅44亿。

【2】公司布局的鱼油EPA产业链2023年开始进入实质性落地阶段，未来全部达峰后有望再造N个诚意药业。

3、2023年，高浓度EPA保健品销售收入预计5000~6000万，保健品级原料年内通过认证、重磅97%EPA制剂VASCEPA仿制药上半年有望报产、97%EPA药用原料药进入生产环节并推进中美双报认证；2024年，高浓度EPA保健品销售收入预计过亿，高浓度EPA保健品原料有望实现销售收入1~3亿，重磅97%EPA制剂VASCEPA仿制药有望获批上市，97%EPA药用原料药有望通过中国和美国GMP认证并实现美国DMF备案，具备销售条件；2025年，公司97%EPA产业链全面发力，97%EPA原料药有望实现国内销售和海外出口，重磅97%EPA制剂VASCEPA仿制药实现国内销售，公司具备原料药制剂一体化及显著成本优势。

4、97%EPA原研药物VASCEPA及其仿制药在美国市场2022年销售额超过21亿美元，是获准与他汀联用用于降血脂的一线用药，进入欧美多个指南。根据我们测算，五年后，即使中国服用他汀的高血脂患者中仅有12%比例使用VASCEPA及其仿制药，这一市场也将高达107亿元，考虑到公司原料药制剂一体化及成本优势，保守估计假设届时公司市占率仅为10%，对应收入也将超过10亿元，按照30%净利润率，对应净利润3亿元。

5、97%EPA产业链壁垒最高的环节是原料药，这恰是公司最大的竞争力及优势，公司规划的1000吨高纯度97%EPA原料药，根据我们测算，满产后对应14亿元收入，按照40%净利润率的假设，对应净利润贡献5.6亿元。

⚠️两大预期差及催化剂：

1、97%EPA制剂国内巨大百亿级市场：97%鱼油EPA不是保健品，是处方药，且是与他汀联用的一线用药，VASCEPA国内三期临床由亿腾医药发起（销售代理），葛均波院士作为Leading PI，临床效果非常显著，未来通过学术营销及医生处方带动下有望快速放量，国内具有上百亿市场空间。2023年是97%EPA产业链拉开中国帷幕的元年，2023年2月，四川国为的VASCEPA仿制药（通过验证性临床申报）获批上市，2023年上半年甚至最快Q1，原研药物VASCEPA有望在国内获批上市，届时，包括公司在内的几家有准备的公司都将具备报产仿制药的条件，并有望于2024年获批上市，97%EPA制剂在国内放量在即，百亿级市场能容纳多家公司产品同台放量。

2、公司国内独家97%EPA原料药优势：97%EPA产业链壁垒最高的环节是原料药，全球呈现寡头垄断、且此前一直供不应求，随着97%EPA制剂在国内迅速放量，未来全球97%EPA原料药有望进一步供需失衡，公司作为国内独家最大的97%EPA原料药优势将得到全面发挥和体现。