【恒生电子年报快评】国金计算机

【恒生电子年报快评】国金计算机

?事件：公司发布年报，2022年营收65.0亿元，同比增长18.3%；净利润11.2亿元，同比下滑24.9%，主要系公司投资的信托和基金产品公允价值减少、股票依然保持正收益。

全年扣非归母净利润11.4亿元，较此前预告多0.5亿元；扣非归母净利同比增长20.9%，初显公司提质增效成果。

?我们认为，公司年报有以下几点值得关注：

1、全年毛利率达73.6%，较上年提升0.57pct；尤其是在年底业务开展受影响的情况下，单Q4毛利率达76.2%，较上年同期提升1.61pct，是软件板块少数能实现22年毛利率提升的公司。

这一方面得益于高毛利的大资管IT业务同比增长28%，另一方面也得益于公司产品化程度提升、客户服务人员较上年减少近1,600人。

2、新产品规模化推广期刚刚开始，预计23年延续22年下半年扣非净利高增势头。2022年，UF3.0及其部分模块全年新签和上线多家客户、O45产品全年上线16家客户；由于新一代分布式产品逐步成熟，22年H2公司成本费用仅同比增长【6.0%】，公司扣非归母净利润同比增长【51.8%】。考虑到22年是股份支付大年、且有安正等减值扰动，实际扣非归母净利增速更高。

3、部分投资人关切公司2023年给出收入和成本费用同比增长双18%的指引，我们认为主要由于公司一贯面对投资人是审慎、负责的风格，因而给出较为谨慎的指引。

自22年下半年开始，新产品规模化推广周期已经开始；且2023年新产品周期共振资本改革周期（全面注册制、个人养老金、货基分流等），预计2023年全年也将延续22年下半年利润高增的势头。

4、AI方面，公司也是金融科技领域的排头兵。我们注意到，恒生已经发布”金融领域数据驱动的类ChatGPT大语言模型对话系统“课题，旨在通过融合金融领域数据的方式打造一个全新对话系统，提升客服、投研/投顾等场景的智能化水平，预计会在金融场景持续深化应用，予以持续、积极的推荐！