三大航年报重要看点：最新引进计划-低增速确定，持续性进一步拉长

三大航年报重要看点：最新引进计划-低增速确定，持续性进一步拉长

国航：23-25年预计分别净增8、33和28架（未披露737机型引进），增速1.0%、4.3%和3.5%，对应19-25年年均增速仅2.9%，宽体机占比从22年末17.7%降至15.9%；

东航：23-25年预计分别净增22、27和-2架，25年为净退出（737机型新引进2、6和0架），增速分别为2.8%、3.4%和-0.2%，对应19-25年年均机队增速2.2%，同时公司披露26年净增数为22架，增速2.7%。宽体机占比略有提升，预计从22年的13.0%提升至14.2%。

南航：23-25年预计分别净增58、55和52架（737机型新引进37、35和31架），增速6.5%、5.8%和5.2%，对应19-25年年均机队增速3.5%，此外宽体机占比下降，25年末宽体客机占比从22年12.7%降至11.3%。

强调本轮周期有望呈现【高度更高，持续更久】的特征，此前我们分析19-24年行业运力扩张年增速仅2%-3.5%，同时预计25-27年仍将处于相对低增速。而此次三大航最新引进计划的披露进一步强化判断。

需求端潜力十足，根据Flight AI数据显示，五一机票搜索指数、裸票水平较19年均大幅增长，看好五一小长假及暑运旺季因私旅游出行量价齐升。

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