【浙商交运匡培钦丨建发股份】22年归母净利润62.82亿元，供应链稳增长，房地产显韧性，股权收购促协同

【浙商交运匡培钦丨建发股份】22年归母净利润62.82亿元，供应链稳增长，房地产显韧性，股权收购促协同

【22年归母净利润同比稳增2.3%，供应链分部增速达23.1%】

公司22年实现营收8328.12亿元，同比增长17.65%，实现归母净利润62.82亿元，同比增长2.30%。其中，22Q4实现营收2682.36亿元，同比增长13.32%，实现归母净利润27.06亿元，同比减少-1.83%。

分板块盈利情况看：

1⃣供应链运营分部22年归母净利润40.14亿元，同比+23.1%，其中22Q4归母净利润11.0亿元，同比提升25.7%，我们分析主要受益于供应链业务积极开拓市场区域以及经营规模增长。

2⃣房地产分部22年归母净利润22.67亿元，同比-21.2%，其中22Q4归母净利润16.05亿元，同比-14.6%。

【供应链业务规模持续扩张，货种服务多元扩展】

1⃣货量端：公司持续巩固核心品类资源渠道优势，全年经营货量约2亿吨，同比增速近10%，其中钢材、农产品、纸浆纸张类经营货量分别同比增长超17%、超9%、超15%。差异化竞争优势，实现供应链业务规模稳健扩张。

2⃣客户端：公司锁定上下游大客户，积极延拓供货渠道并加深国内外供应商合作，其中钢铁类、纸浆类大型供应商合作量分别提升24%、27%。公司下游大客户数占比提升近5%，交易额占比提升近10%。

【地产销售显韧性，逆势拿地静待开花】

1⃣收入端，公司22年房地产开发业务收入1364.93亿元，同比增长41.7%。其中一级土地开发项目“22P17”和“22P20”地块分别于8月、12月出让成交，成交总价75.30亿元。

2⃣销售端，公司旗下建发房产和联发集团22年共实现合同销售2097.25亿元，同比-3.6%；其中22Q4实现合同销售908.07亿元，同比+82.8%。

3⃣拿地端，根据克而瑞数据，22全年建发房产新增土地货值908.5亿元，跻身房企第10；联发集团134.6亿元，位居房企第67；此外，23M1-2建发房产新增土地货值134.6亿元位列第2。

【拟收购红星美凯龙近30%股权，双主业协同赋能发展】

拟受让红星控股所持红星美凯龙近30%股权，或有较大受益：1）资产优质。目前红星美凯龙自营门店多集中在一二线城市的核心地段，未来有望通过发行公募REITs实现轻资产运营转型；2）双主业协同。地产方面，红星美凯龙的家装与建发房地产开发业务高度协同，优质家居供应叠加地产引流，双方业务相互赋能；供应链方面，红星美凯龙的品牌资源导入与中高端用户触达，有望助力公司拓展B端消费品类供应链业务（公司22年消费品供应链收入增速42.8%）。

风险提示：大宗商品价格大幅波动；供应链模式推广不及预期；地产行业政策影响。