【长江电新】宏发股份发布2022年报，分析如下

【长江电新】宏发股份发布2022年报，分析如下

1、公司发布2022年年报，2022年实现收入117亿元，同比增长17%；归属净利润12.47亿元，同比增长17%。

2、收入端，公司保持较快增长，2022年全球继电器份额进一步提升至19.4%，龙头地位显著。分季度看，公司2022年基本保持两位数增长，22Q4增速相比Q3略有放缓预计受到年末疫情影响。分产品看，

1）高压直流继电器受益下游电动车增长及客户开拓延续高增长，22年出货20.2亿元，同比增长80%；全球份额40%，保持第一；2）通用功率继电器出货38.6亿元，同比持平；下游出现分化，传统功率继电器下滑12%，但份额进一步提升；风光充等新能源功率继电器实现翻倍以上高增长；3）汽车继电器出货15.7亿元，同比增长3%；全球份额达18.1%，成为全球第一；4）电力继电器出货14.9亿元，同比增长7%，全球份额保持50%以上；5）工控继电器增长27%，信号继电器受去库存影响出货增长6%，低压电器同比持平。

3、盈利端，2022年公司毛利率34%，同比下降0.5pct；22Q4毛利率33.1%，同比提升0.3pct；2022年整体毛利率一定程度受到原材料涨价影响，22Q4随着大宗材料价格回落有所恢复；并且产品结构改善预计一定程度也对毛利率形成支撑。费用率方面，公司22年期间费用率17.7%，同比下降1.7pct，其中财务费用率、管理费用率改善明显，财务费用率预计受到汇兑影响。同时，我们估算2022年公司因汇率波动综合受益约0.4亿元，与21年相近。最终，公司实现归属净利12.5亿元，同比增长17%。

4、其他财务指标方面，2022年公司实现经营性现金流净流入约16亿元，较21年增加明显；22年资本开支达15.2亿元，同比增长64%，并且技改投入继续保持10亿元以上，表明公司积极推进产能建设和自动化升级。

5、预计公司2023年归属净利约16亿元，对应23年估值22倍。继续推荐。