地产销售持续复苏，布局品牌建材核心资产【中泰建材&新材料|孙颖团队】20230330

地产销售持续复苏，布局品牌建材核心资产【中泰建材&新材料|孙颖团队】20230330

?地产销售改善具备持续性。23Q1 23个重点城市二手房成交规模同比+47%。新房方面，1-2月154个重点城市商品住宅成交面积同比+6%，3月30个重点城市成交面积累计同比+21%，较前2月涨幅扩大21pcts。历史复盘看，二手房的强劲复苏将向新房销售传导，而新房销售改善是修复房企资产负债表和盘活产业链资金的最强引擎，新开工、施工以及竣工强度受益于此将皆有提升。我们认为地产销售底部向上态势已明，中间或有波折，但不改总体趋势。

?重点布局复苏旗手。此轮复苏与往轮最大不同，在于因减值计提、精装集采退潮等原因导致部分企业资产负债表受损，渠道资源积累失效。特别是缺乏C端现金流支撑基础的企业，在当前复苏环境下资产负债表扩表和费用投入的能力有限。往后看，销售复苏带来的资金改善以及保交楼政策落地推动或将释放竣工积压需求，二手房和毛坯装修的流量入口扩大，在C端和小B端有基础，新形势下有渠道开拓能力的企业将率先展现收入和利润修复。

进入23Q2，基数的走低也将释放利润弹性空间，当前时间已至23Q1末，板块进入关键验证和布局期。

沿二手房+新房回暖和竣工修复主线，考虑估值性价比匹配，推荐【东方雨虹】、【伟星新材】、【蒙娜丽莎】、【北新建材】、【三棵树】、【坚朗五金】、【科顺股份】、【东鹏控股】、【亚士创能】等，关注【箭牌家居】。

?风险提示：需求低于预期；资金端压力；地产政策落地不及预期。

☎请支持【中泰建材&新材料团队】：孙颖/聂磊/韩宇/刘毅男/刘铭政