【中邮有色新材料】天齐年报点评：锂资源龙头，扩张迅速成长可期

【中邮有色新材料】天齐年报点评：锂资源龙头，扩张迅速成长可期

✿天齐锂业发布2022年年报：全年实现营收404.49亿元，同比增长427.8%，归母净利润为241.25亿元，同比增长1060.5%，扣非归母净利润为230.59亿元，同比增长1628.9%。2022Q4营收为158.03亿元，同比增长316.9%，环比增长52.7%，归母净利润为81.43亿元，同比增长425.7%，环比增长44.0%，扣非归母净利润为81.39亿元，同比增长459.0%，环比增长44.3%。

✿锂精矿销售依旧可期，格林布什2027年扩产至266万吨。2022年天齐锂精矿业务实现营收154.39亿元，同步增长483.9%，锂精矿产量为134.9万吨，同步增长41.4%，销量为75.9万吨，同步增长37.7%。对应2022年锂精矿售价约为3052美元/吨，根据IGO公告2023H1格林布什锂精矿售价定为5957美元/吨，预计2023年锂精矿业绩依旧亮眼。目前格林布什锂矿产能为162万吨，52万吨/年的三号加工厂预计2025年3月投产，52万吨/年的四号加工厂规划2027年投产，届时锂精矿产能达到266万吨。

✿锂盐加速扩张，未来5年规划30万吨。2022年天齐锂化工品业务实现营收250.09亿元，同步增长398.4%，锂化工品产量为4.7万吨，销量为5.8万吨，自用锂精矿约48.96万吨，折合约6.12万吨碳酸锂，锂资源自给率100%，预计2022年锂盐的售价为48.24万元/吨。目前公司锂化学品产能为6.88万吨，四川安居2万吨碳酸锂预计2023H2建成，奎纳纳二期4.8万吨项目也已经进入了前期准备阶段，公司未来5年锂化工品产能为30万吨，CAGR为34%。

✿参股SQM，分红收益十分可观。天齐锂业还以参股形式持有智利 SQM 22.16%的股份，是其第二大股东，2022年SQM的投资为56.41亿元，间接受益于全球储量最大锂盐湖的资源开发和锂化合物生产。根据SQM公告预计2022-2024年的锂产能为18/21/29万吨，扩张迅速。根据彭博对SQM 2023年EPS预测为12.98美元/股，假设汇率为6.8，预计2023年天齐投资收益仍可达到56亿元。