德方纳米更新-20230330

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四季度单吨超额明显，计提库存损失减少一季度压力

【加回库存减值，业绩显著超预期】2022年Q4实现营收81.4亿元，同比+203%，环比+18.7%；归母净利润5.53亿元，同比-4.95%，环比+0.89%；扣非归母净利润5.42亿元，同比-5.68%，环比+4.04%。其中四季度公司计提库存减值2.24亿，加回后公司四季度总利润7.3亿，接近预告上限。

预计四季度全口径出货5.5万吨，权益出货约5万吨左右。加回股权激励与库存减值，四季度单吨扣非净利润约为1.7万元，环比三季度提升5k，行业四季度大概最好的万润为1万元，公司超额利润明显。

客户方面，宁德目前占比从70%下降到50%，新增瑞浦兰钧（储能为主）占比7%，客户结构持续优化。

目前看，公司一季度权益出货大概4.5-5万吨，考虑到一季度还有部分库存损失与行业加工费调整，预计公司一季度单位盈利为5k（行业目前跟踪下来大部分亏损），一季度利润约为2.5亿左右。

目前锰铁锂产线已经定型，客户溧阳工厂月底已经SOP出货，预计大客户验证将在三季度完成，没有延迟！没有延迟！

补锂剂二季度开始正式出货，预计贡献不少超额利润。

全年维持25亿以上的业绩预期，目前的核心矛盾在于新产品的放量与超额盈利的确认。